老娘舅更新招股書預(yù)計(jì)2022年業(yè)績下滑公司所處預(yù)制菜行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)尚不完善

時間：2023-03-03 09:43:22來源：food欄目：餐飲美食新聞閱讀：

中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)3月1日訊(記者葉淺邢楠)2月28日，老娘舅餐飲股份有限公司(以下簡稱“老娘舅”)更新了招股書，公司擬在上交所主板上市。

更新后的招股書顯示，老娘舅受上海及周邊地區(qū)疫情影響，2022年上半年凈利潤僅為75.10萬元。公司預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14億元至15億元，同比下降1.66%至8.92%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3500萬元至4000萬元，同比下降36.50%至44.44%。

老娘舅通過“中央廚房+預(yù)制菜”獲得市場的青睞，但公司所處的預(yù)制菜行業(yè)被專家認(rèn)為仍存在較多短板，行業(yè)內(nèi)的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)也尚不完善。或由于上述種種因素，老娘舅在黑貓投訴平臺因食品安全問題多次遭消費(fèi)者投訴，甚至有消費(fèi)者在食用餐品后被診斷為急性腸胃炎。

近年來，包括老娘舅在內(nèi)的多家中式快餐品牌均遞交或更新招股書，紛紛爭搶“中式快餐第一股”以占領(lǐng)市場先機(jī)。然而，老娘舅的收入規(guī)模和毛利率均不及上述同行，公司能否成功上市待解。

所處預(yù)制菜行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)尚不完善曾因食安問題遭投訴

作為中式餐飲品牌，老娘舅以“米飯要講究，就吃老娘舅”為品牌定位，逐步形成以江南口味為特征、米飯?zhí)撞蜑榇怼⒓骖櫠嘣?a href=https://www.food12331.com target=_blank class=infotextkey>美食餐品的新中式餐飲服務(wù)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2019-2021年及2022年上半年的報(bào)告期內(nèi)，老娘舅分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.22億元、12.07億元、15.25億元和6.27億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤6576.53萬元、2175.54萬元、6384.70萬元和75.10萬元。

從主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成來看，老娘舅超九成收入來自門店餐飲業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，公司來自門店餐飲的收入分別為11.90億元、11.69億元、14.80億元和6.09億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為97.60%、97.15%、97.31%和97.31%。此外，公司還包括食材銷售業(yè)務(wù)，其收入占比較小。

招股書顯示，老娘舅主要產(chǎn)品包括套餐、主菜、湯羹飲品、米面主食、小食配菜等，不同餐品根據(jù)烹飪制作的難易程度、時間長度以及食材保鮮度，采取“預(yù)備預(yù)制”與“現(xiàn)場制作”相結(jié)合等制作供應(yīng)方式。

正因預(yù)制和現(xiàn)制模式的結(jié)合，老娘舅便同時處于預(yù)制菜賽道和中式餐飲賽道。近年來，預(yù)制菜賽道呈現(xiàn)井噴式增長。艾媒咨詢的數(shù)據(jù)顯示，2022年中國預(yù)制菜市場規(guī)模達(dá)4196億元，同比增長21.3%，預(yù)計(jì)2026年預(yù)制菜市場規(guī)模將達(dá)10720億元。

然而，預(yù)制菜行業(yè)還不夠成熟，被專家認(rèn)為仍存在較多短板。高級經(jīng)濟(jì)師、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)投資專家鄧之東向中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者分析道，“預(yù)制菜的短板體現(xiàn)在進(jìn)入門檻相對較低、品牌影響力小導(dǎo)致推廣力度有限、需要冷鏈配送限制企業(yè)覆蓋地區(qū)大小、多數(shù)企業(yè)規(guī)模小且標(biāo)準(zhǔn)化程度較低致使食品安全難以保障四個方面。”

除此之外，預(yù)制菜行業(yè)存在相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)健全性不足的情況。商務(wù)部研究院電子商務(wù)研究所副研究員洪勇向中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示，“根據(jù)《中華人民共和國食品安全法》等法律法規(guī)，預(yù)制菜在生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)都有相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定，但是相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)還不夠完善和嚴(yán)格，對于預(yù)制菜的安全性要求仍然不夠明確，也不夠強(qiáng)制性?！?/p>

或因上述種種因素，老娘舅因食品安全問題被消費(fèi)者投訴。黑貓投訴平臺顯示，有消費(fèi)者投訴稱其在購買的老娘舅套餐內(nèi)吃出塑料、蟲子等異物；另有消費(fèi)者投訴稱其家人食用老娘舅套餐后就醫(yī)，其家人被診斷為急性腸胃炎，該消費(fèi)者希望相關(guān)部門展開調(diào)查。

中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者就食品安全等問題致函老娘舅，老娘舅在回函中表示，“公司嚴(yán)格執(zhí)行國家及行業(yè)通用標(biāo)準(zhǔn)，并相應(yīng)制定內(nèi)部質(zhì)量控制標(biāo)準(zhǔn)和制度，嚴(yán)格按照食品安全標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)。”

河南澤槿律師事務(wù)所主任付建向中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示，“食品質(zhì)量與安全問題尤為重要，老娘舅進(jìn)行預(yù)制菜模式銷售，可能存在行業(yè)內(nèi)共性的問題。作為餐飲公司，老娘舅須嚴(yán)格按照相關(guān)食品國家、行業(yè)和企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，加強(qiáng)對企業(yè)衛(wèi)生的監(jiān)督與控制，建立完善的產(chǎn)品質(zhì)量安全體系，從而保障消費(fèi)者的切身利益?！?/p>

中式快餐品牌競爭激烈收入規(guī)模及毛利率低于同行

老娘舅成立于2000年，公司前身為老娘舅餐飲有限公司。股權(quán)方面，老娘舅實(shí)控人為楊國民、楊峻琿父子，二人合計(jì)控制公司53.09%的股份。其中，楊國民和楊峻琿分別直接持有公司39.58%、8.96%的股份，楊峻琿通過三個員工持股平臺間接控制公司共4.55%的股份。

在20余年的發(fā)展中，公司獲得多名投資人或投資機(jī)構(gòu)的青睞。香飄飄董事長蔣建琪、男裝品牌勁霸旗下勁邦投資各持有老娘舅8.73%股份，為公司第三、第四大股東；娃哈哈董事長宗慶后之女宗馥莉控制的瑾匯投資持有老娘舅1.36%股份。此外，老娘舅股東名單中還包括基石投資、源鈺投資、城霖投資、城卓投資等外部投資機(jī)構(gòu)。

雖屢獲資本青睞，但老娘舅仍面臨行業(yè)競爭較為激烈的情況。2022年，有四家中式快餐品牌向A股遞交或更新招股書，包括老娘舅和老鄉(xiāng)雞等；另有兩家中式快餐品牌向港股遞交招股書，鄉(xiāng)村基赫然在列。

對此，農(nóng)文旅產(chǎn)業(yè)振興研究院常務(wù)副院長袁帥向中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示，“近兩三年新冠疫情對餐飲行業(yè)的沖擊影響下，餐飲品牌積極謀求上市，很大程度上是不少餐飲企業(yè)經(jīng)歷一波暫停營業(yè)與客流下滑的經(jīng)營滑鐵盧下，開始重新思考與資本的關(guān)系。眼下的餐飲市場上，具備一定連鎖和底蘊(yùn)的餐飲品牌，加速跑馬圈地，目的是增加自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力，預(yù)防資金鏈斷裂、現(xiàn)金流吃緊的情況從而尋求資本加持?！?/p>

值得注意的是，老娘舅在激烈的行業(yè)競爭中營收規(guī)模和增速均不及同行。2021年，老娘舅營收為15.25億元，較2020年的12.07億元同比增長26.38%。反觀同行業(yè)可比公司，鄉(xiāng)村基營收由2020年的31.61億元增長至2021年的46.18億元，同比增長46.10%；同期老鄉(xiāng)雞營收由34.54億元增長至43.93億元，同比增長27.18%。

除此之外，老娘舅毛利率波動下降且低于行業(yè)均值。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率分別為17.76%、14.58%、16.40%和12.32%，同行業(yè)公司同期毛利率平均值分別為38.15%、21.59%、20.77%和14.70%。

對于毛利率低于行業(yè)均值，老娘舅表示，“公司主營中式快餐業(yè)務(wù)，產(chǎn)品定價較為親民，因此毛利率低于以中式正餐為主營業(yè)務(wù)的同慶樓等餐飲企業(yè)，同時由于門店端的租金和薪酬等成本較高，毛利率亦低于味知香和千味央廚等預(yù)制菜企業(yè)。老鄉(xiāng)雞主營中式快餐業(yè)務(wù)，報(bào)告期內(nèi)毛利率略高于公司，主要是公司營業(yè)成本中包含外賣業(yè)務(wù)相關(guān)的騎手配送費(fèi)，而老鄉(xiāng)雞則將包含配送服務(wù)的外賣服務(wù)費(fèi)統(tǒng)一在銷售費(fèi)用中核算所致?！?/p>

中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)曾在2022年7月14日發(fā)布《老娘舅IPO：凈利潤呈下滑趨勢仍募資大幅擴(kuò)張中式餐飲品牌渴望擁抱資本》一文，文章指出老娘舅現(xiàn)有門店和募資后計(jì)劃擴(kuò)建門店的區(qū)域性特征明顯。本次更新的招股書顯示，老娘舅業(yè)績受區(qū)域性疫情影響較大，同日更新招股書的老鄉(xiāng)雞2022年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤7567.83萬元，同期凈利潤超老娘舅的十倍。未來，老娘舅發(fā)展是否會受限于門店區(qū)域性集中還有待市場檢驗(yàn)。

附：

老娘舅IPO：凈利潤呈下滑趨勢仍募資大幅擴(kuò)張中式餐飲品牌渴望擁抱資本

(下文發(fā)表于2022年7月14日)

中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)7月14日訊(記者葉淺邢楠)近日，新中式連鎖快餐“老娘舅”謀求上市引發(fā)關(guān)注，其經(jīng)營主體老娘舅餐飲股份有限公司(以下簡稱“老娘舅”)披露了招股書，公司擬在上交所主板上市。

今年內(nèi)，多家中式連鎖餐飲品牌相繼謀求上市，包括老鄉(xiāng)雞、鄉(xiāng)村基和楊國福等。中國文化管理協(xié)會鄉(xiāng)村振興建設(shè)委員會副秘書長袁帥認(rèn)為，這并非中式連鎖餐飲品牌迎來“春天”，而是這類品牌受新冠疫情沖擊后開始重新思考與資本的關(guān)系。

談及老娘舅，長三角區(qū)域外的消費(fèi)者或鮮少有了解，主要是由于老娘舅的連鎖門店僅集中在長三角區(qū)域。受疫情影響，餐飲行業(yè)近年來凈利潤基本處于下滑趨勢，老娘舅在此期間雖然不斷開設(shè)新店，但對凈利潤影響較小，公司2021年凈利潤仍不及2019年水平。

從募投項(xiàng)目中新建設(shè)門店的區(qū)域來看，老娘舅也僅瞄準(zhǔn)長三角區(qū)域的市場。與同行業(yè)的中式快餐相比，老娘舅的門店數(shù)量更少，門店分布更加區(qū)域化，公司收入體量也較低。

半數(shù)募資用于門店擴(kuò)張

老娘舅成立于2000年，公司以“米飯要講究，就吃老娘舅”為品牌定位，逐步形成以江南口味為特征、米飯?zhí)撞蜑榇?、兼顧多元美食餐品的新中式餐飲服?wù)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2019-2021年的報(bào)告期內(nèi)，老娘舅分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.22億元、12.06億元和15.25億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤6576.53萬元、2175.54萬元和6384.70萬元。

2020年及2021年，老娘舅業(yè)績受疫情影響明顯，尤其在2020年上半年疫情爆發(fā)初期較多門店暫停營業(yè)，導(dǎo)致2020年公司營業(yè)收入低于上年，利潤規(guī)模亦較上年大幅下降67%。2021年，凈利潤雖然出現(xiàn)回升，但仍不及2019年水平。

從募投項(xiàng)目來看，老娘舅計(jì)劃募資用于連鎖門店建設(shè)項(xiàng)目、供應(yīng)鏈綜合基地建設(shè)項(xiàng)目、信息化系統(tǒng)升級項(xiàng)目和品牌推廣項(xiàng)目。此次IPO，公司計(jì)劃募集資金8.32億元，其中4.21億元將用于連鎖門店建設(shè)項(xiàng)目。

連鎖門店建設(shè)項(xiàng)目顯示，老娘舅擬在長三角地帶主要城市進(jìn)行連鎖門店建設(shè)。項(xiàng)目建設(shè)完成后，公司將在長三角地帶主要城市新增門店260家并升級改造門店25家。

值得注意的是，老娘舅近年持續(xù)進(jìn)行連鎖門店的建設(shè)。報(bào)告期內(nèi)，老娘舅新增門店數(shù)量分別為37家、54家和62家，三年內(nèi)公司期末門店數(shù)量凈增加93家。

招股書顯示，連鎖門店建設(shè)項(xiàng)目的預(yù)計(jì)建設(shè)期為36個月。未來三年內(nèi)，公司計(jì)劃新增門店數(shù)量為260家，是2019-2021年這三年內(nèi)期末門店凈增加數(shù)量的近三倍。

對于上述情況，深圳市思其晟公司CEO伍岱麒向中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示，“企業(yè)通過上市籌集資金，用于擴(kuò)大市場搶占份額、升級門店品牌形象，這樣的舉措是可以理解的。但若未來仍有疫情反復(fù)的情況，老娘舅募資大幅擴(kuò)店，很容易造成企業(yè)經(jīng)營不利，產(chǎn)生虧損”。

在新增門店的背景下，老娘舅的平均單店?duì)I業(yè)收入?yún)s呈波動下降趨勢。報(bào)告期內(nèi)，公司平均單店收入分別為431.41萬元、386.18萬元和416.77萬元。其中，老娘舅在一線、新一線和二線城市的門店平均單店?duì)I收均呈波動下降趨勢。

區(qū)域性特征明顯

不論是現(xiàn)有門店，還是募投項(xiàng)目計(jì)劃新建的門店，老娘舅都瞄準(zhǔn)長三角區(qū)域的市場。對老娘舅來說，公司打造區(qū)域品牌或是必然選擇，然而老娘舅與同行業(yè)公司相比門店數(shù)量更少、門店分布更加區(qū)域化，甚至收入體量遠(yuǎn)不及今年年內(nèi)同樣謀求上市的老鄉(xiāng)雞、鄉(xiāng)村基。

華泰證券發(fā)布的研報(bào)《解讀中國味快餐龍頭蒸蒸日上》顯示，截至2022年6月7日，老鄉(xiāng)雞、鄉(xiāng)村基、大米先生和楊國福四家快餐品牌的門店數(shù)量分別為2859家、2066家、1178家和1182家；2019年上述四家快餐品牌的收入體量分別為28.59億元、20.66億元、11.78億元和11.82億元。

反觀老娘舅，截至2021年末，老娘舅處于經(jīng)營狀態(tài)的門店共計(jì)388家，其中直營門店364家，加盟門店24家。除門店數(shù)量遠(yuǎn)不及同行業(yè)公司，2019年老娘舅營業(yè)收入為12.22億元，收入體量不及同期老鄉(xiāng)雞和鄉(xiāng)村基，但略高于同期大米先生及楊國福。

從長三角區(qū)域快餐品牌來看，同行業(yè)的中式及西式快餐門店均在該區(qū)域有較多分布。其中，麥當(dāng)勞、肯德基等西式快餐門店數(shù)量遠(yuǎn)超老娘舅，老鄉(xiāng)雞、永和大王等中式快餐門店數(shù)量也均超200家。

除此之外，由于老娘舅區(qū)域性特征過于明顯，導(dǎo)致區(qū)域性疫情爆發(fā)對公司經(jīng)營造成較大影響。自2022年3月以來，由于上海地區(qū)的疫情發(fā)展，老娘舅在招股書中坦言，“疫情致使公司在上海及浙江、江蘇地區(qū)的正常經(jīng)營受到較嚴(yán)重影響，若疫情在公司主要銷售區(qū)域發(fā)生持續(xù)、大規(guī)模爆發(fā)，將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大不利影響，極端情況下或?qū)l(fā)生發(fā)行當(dāng)年經(jīng)營業(yè)績下降超過50%或虧損的風(fēng)險(xiǎn)”。

值得注意的是，老娘舅僅瞄準(zhǔn)長三角區(qū)域的市場或是公司的必然選擇。伍岱麒在接受中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者采訪時表示，“老娘舅仍瞄準(zhǔn)長三角區(qū)域新建門店的做法，應(yīng)該也是出于企業(yè)自身情況考慮，例如菜品及門店風(fēng)格更適合于長三角地區(qū)，以及區(qū)域管理人才儲備等等，但如果長三角出現(xiàn)區(qū)域性疫情爆發(fā)，則必然會影響公司業(yè)績”。

科技部國家科技專家周迪指出，“餐飲經(jīng)濟(jì)受到疫情的影響，近兩年利潤普遍下降，但商場、酒店等實(shí)體店面情況也不樂觀。當(dāng)今普遍重視‘吃貨文化’和‘吃貨經(jīng)濟(jì)’，餐飲經(jīng)濟(jì)成為洼地中的‘香饃饃’，各種餐飲店不斷地開張。這也刺激老娘舅雖然凈利潤下滑，但是仍然必須不斷擴(kuò)張。如不然，市場就會被其他餐飲品牌搶占。老娘舅以長江三角洲的區(qū)域特色菜為主，所以公司募資后也選擇在該區(qū)域擴(kuò)張。當(dāng)然，老娘舅在長三角區(qū)域的門店已經(jīng)非常多，必須考慮如何擴(kuò)張的問題，這可能是公司長期發(fā)展需要思考的問題”。

后疫情時代中式餐飲的“深思”

今年以來，多家中式餐飲連鎖品牌沖擊上市，中國文化管理協(xié)會鄉(xiāng)村振興建設(shè)委員會副秘書長袁帥向記者表示，后疫情時代中式連鎖餐飲品牌擁抱資本，是尋求發(fā)展“生機(jī)”之舉。

袁帥認(rèn)為這并非中式餐飲迎來發(fā)展的“春天”，而是餐飲品牌開始“深思”與資本的關(guān)系，“近兩三年新冠疫情對餐飲行業(yè)的沖擊影響下，餐飲品牌積極謀求上市，很大程度上是不少餐飲企業(yè)經(jīng)歷一波暫停營業(yè)與客流下滑的經(jīng)營滑鐵盧下，開始重新思考與資本的關(guān)系。眼下的餐飲市場上，具備一定連鎖和底蘊(yùn)的餐飲品牌，加速跑馬圈地，目的是增加自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力，預(yù)防資金鏈斷裂、現(xiàn)金流吃緊的情況從而尋求資本加持”。

同時，袁帥指出餐飲行業(yè)的商業(yè)模式存在時效問題、坪效與效益的平衡及標(biāo)準(zhǔn)化體系三大痛點(diǎn)，“不同類別的餐飲時效差別很大，開在不同業(yè)態(tài)的餐飲時效性區(qū)別也很大；同時，所有的餐飲業(yè)的追求的目標(biāo)是用最小的面積實(shí)現(xiàn)最大的營業(yè)收入；此外，產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化程度越高，對技術(shù)工種的依賴性越低，堂食和外賣的效率也就越高，復(fù)制和擴(kuò)張的難度將越低，利潤空間將越高”。正是這些制約行業(yè)發(fā)展的痛點(diǎn)的存在，餐飲行業(yè)期許通過擁抱資本的方式，開辟新的途徑以便于在殘酷的同業(yè)競爭中搏出一席之地。

回到中式餐飲行業(yè)，由于我國地域遼闊，“千里不同風(fēng)，百里不同俗”，導(dǎo)致中式餐飲的口味眾多，中式快餐難以走向全國。老娘舅、老鄉(xiāng)雞和鄉(xiāng)村基等中式快餐品牌雖紛紛謀求上市，但均無法稱為全國性品牌，區(qū)域性均較為明顯。

雖然中式快餐人均消費(fèi)水平大體上呈增長趨勢以及行業(yè)連鎖化率逐年提升，但規(guī)模方面受疫情影響餐廳門店數(shù)量出現(xiàn)下降。山西證券發(fā)布的研報(bào)顯示，截至2021年，中式快餐人均消費(fèi)水平從2017年18.9元增長至20.8元。然而，2021年我國中式快餐門店規(guī)模為399.5萬家，較2020年下降了31.4萬家，同比下降7.29%。其中，老娘舅所屬的快餐簡餐類餐廳規(guī)模銳減、粉面類餐廳熱度提升、麻辣燙仍是快餐中最受歡迎的熱銷產(chǎn)品。

疫情之后，國內(nèi)餐企擁抱資本充實(shí)現(xiàn)金流、滿足規(guī)模擴(kuò)張需求，尤其是中式快餐品牌的IPO進(jìn)程提速。山西證券在研報(bào)中指出，截至目前，A股與港股市場總計(jì)僅有不到50家餐飲概念上市公司，整體市場資本化率不足2%；對標(biāo)美股，西式連鎖餐飲企業(yè)往往以標(biāo)準(zhǔn)化作為經(jīng)營存續(xù)的關(guān)鍵。

對老娘舅IPO進(jìn)展，中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)將保持持續(xù)關(guān)注。

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