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每年年初，我國(guó)都會(huì)發(fā)布聚焦“三農(nóng)”的中央一號(hào)文件，部署全年乃至更長(zhǎng)一段時(shí)間的“三農(nóng)”重點(diǎn)工作。在2023年中央一號(hào)的文件第十九條“培育鄉(xiāng)村新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)”中提到，提升凈菜、中央廚房等產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化水平，培育發(fā)展預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)。培育發(fā)展預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)是首次提出。

說到這位“新晉網(wǎng)紅”—預(yù)制菜，大家一定不會(huì)陌生，每天朝九晚六后，既累得不想做飯又想吃的健康，直接“霍霍”預(yù)制菜就完事兒，超省事，不下廚也能吃好菜！此外，首屆中國(guó)國(guó)際（佛山）預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)大會(huì)也將于3月3日至5日在佛山順德舉行。據(jù)媒體報(bào)道，大會(huì)開幕式上將重磅簽約東西協(xié)作和南北合作、國(guó)際合作、金融合作、采購(gòu)商合作、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)等一批重磅項(xiàng)目。政策支持，巨頭入局，未來，預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)將向規(guī)范化和規(guī)?；较虬l(fā)展，行業(yè)有望進(jìn)入景氣趨勢(shì)。根據(jù)艾媒咨詢預(yù)測(cè)，2022 年中國(guó)預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 4196 億元，推測(cè) 2025 年將突破 9000 億元。今天，小編就邀請(qǐng)到了弘毅遠(yuǎn)方基金投資研究部  消費(fèi)行業(yè)研究員王鵬程為大家深度解讀預(yù)制菜這位“新晉網(wǎng)紅”，并為大家盤一盤有哪些投資機(jī)會(huì)，一起來看看~

一、行業(yè)解讀

1)  預(yù)制菜賽道概念界定預(yù)制菜可以為四個(gè)品類，現(xiàn)階段呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)的主要為即烹食品，即經(jīng)過深加工，冷藏儲(chǔ)存，需要入鍋加熱的食品。此外盒馬鮮生、叮咚等新零售渠道則積極發(fā)展即配食品，即凈菜產(chǎn)品，滿足消費(fèi)者對(duì)于生活便利性、菜品新鮮的需求。圖表1：預(yù)制菜食品分類及相關(guān)企業(yè)資料來源：iReasearch、山西證券研究所等

2)  預(yù)制菜品類的社會(huì)價(jià)值

預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)鏈

預(yù)制菜上游主要為農(nóng)、牧、漁業(yè)，在預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)鏈中的地位非常重要。產(chǎn)業(yè)鏈中游為預(yù)制菜生產(chǎn)商，提供成品或者半成品，直接供應(yīng)給產(chǎn)業(yè)鏈下游B端餐飲（如酒店、連鎖餐廳、中小餐飲等）客戶，或者通過零售渠道銷售給C端市場(chǎng)（如線上平臺(tái)、個(gè)人消費(fèi)者等）。

圖表2：預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)鏈

資料來源：行行查、山西證券研究所整理解決了消費(fèi)者便利性和豐富性的需求隨著居民通勤時(shí)間和工作時(shí)間的延長(zhǎng)，家庭消費(fèi)場(chǎng)景重構(gòu)，同時(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和消費(fèi)水平提升，帶來居民飲食結(jié)構(gòu)改變。食材豐富性增加，消費(fèi)者既要便利性，又要豐富性，預(yù)制菜解決了這一矛盾性需求。

圖表3：消費(fèi)者購(gòu)買預(yù)制菜主要為節(jié)約時(shí)間

資料來源：iReasearch、山西證券研究所等提高餐飲運(yùn)作效率和效益近兩年受疫情影響，眾多小型個(gè)人餐飲店因現(xiàn)金流短缺、庫(kù)存積壓、受局部疫情管控影響等困難而閉店，而連鎖餐企因其規(guī)?；推放菩?yīng)則能有效增強(qiáng)其應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)能力，疫情加速了餐飲連鎖化率的提升，連鎖化率從2019年的13.3%上升到2020年的15%。

連鎖企業(yè)全國(guó)化擴(kuò)張過程中，需要標(biāo)準(zhǔn)化、高效率供給，促進(jìn)餐飲工業(yè)化進(jìn)程，縮減后廚面積、降低食材損耗勢(shì)在必行。使用預(yù)制菜比直接購(gòu)買食材能夠縮減能源、房屋租金和人工成本。

圖表4：直接購(gòu)買食材與使用預(yù)制菜成本對(duì)比（單位：元）

資料來源：美團(tuán)、前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，光大證券研究所整理，注：時(shí)間為2021年7月為農(nóng)業(yè)企業(yè)提高產(chǎn)品附加值指明了方向

對(duì)比美國(guó)，我國(guó)農(nóng)業(yè)集約化、機(jī)械化程度較低，產(chǎn)品運(yùn)輸過程中耗損率較高，農(nóng)業(yè)企業(yè)產(chǎn)品附加值較低，下游銷售企業(yè)也需要考慮產(chǎn)品損耗壓制利潤(rùn)，預(yù)制菜同時(shí)解決了供給端和需求端的盈利難題。

2023年2月《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于做好2023年全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興重點(diǎn)工作的意見》也提出了深入實(shí)施“數(shù)商興農(nóng)”和“互聯(lián)網(wǎng)+”農(nóng)產(chǎn)品出村進(jìn)城工程，鼓勵(lì)發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品電商直采、定制生產(chǎn)等模式，建設(shè)農(nóng)副產(chǎn)品直播電商基地。提升凈菜、中央廚房等產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化水平，培育發(fā)展預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)。

圖5：美、日、中三國(guó) 上下游產(chǎn)業(yè)鏈條件對(duì)比

資料來源：USDA，Tchnic，品途《2017農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化研究報(bào)告》，華創(chuàng)證券

3)  行業(yè)空間：中期可見20%以上的增速

參考日本，假設(shè)2025年預(yù)制菜滲透率達(dá)到25%，預(yù)制菜整體達(dá)到6000億以上規(guī)模，預(yù)制菜整體2019年-2025年有望保持25%以上的復(fù)合增速。

圖6：2020年各類速凍食品市場(chǎng)規(guī)模及占比

資料來源：利和味道，光大證券研究所

圖7：中國(guó)預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算（單位：億元）

資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)飯店協(xié)會(huì)，弗若斯特沙利文，渠道調(diào)研，《Home Meal Replacement Market Heating Up in Japan 》 光大證券研究所預(yù)測(cè)

二、行業(yè)投資機(jī)會(huì)

隨著預(yù)制菜賽道的爆發(fā)式增長(zhǎng)，行業(yè)進(jìn)入者逐漸增加，目前行業(yè)的四類參與者都有機(jī)會(huì)：專業(yè)預(yù)制菜企業(yè)：

專業(yè)生產(chǎn)龍頭，高效提供高質(zhì)量產(chǎn)品，依靠自身優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈和渠道，搶占市場(chǎng)份額。

餐飲企業(yè)：餐飲企業(yè)依靠良好的品牌認(rèn)知和消費(fèi)者忠誠(chéng)度，順勢(shì)推出預(yù)制菜產(chǎn)品。零售企業(yè)：盒馬等新零售渠道，擁有屬于年輕消費(fèi)群體的天然流量入口，更好教育預(yù)制菜消費(fèi)習(xí)慣。上游農(nóng)業(yè)企業(yè)：具有原料資源優(yōu)勢(shì)，通過預(yù)制菜提升農(nóng)產(chǎn)品附加值。

三、核心觀點(diǎn)

預(yù)制菜賽道方興未艾，由于原料價(jià)格波動(dòng)性較大，物流冷鏈等基礎(chǔ)設(shè)施仍然需要完善。同時(shí)中餐烹飪對(duì)口感和食材新鮮度、烹飪過程要求較高，標(biāo)準(zhǔn)化面臨較大挑戰(zhàn)，但在頭部企業(yè)的帶動(dòng)下，行業(yè)將更加規(guī)范、有序發(fā)展。

預(yù)制菜目前屬于百家爭(zhēng)鳴階段，據(jù)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，A股市場(chǎng)中布局預(yù)制菜的上市公司合計(jì)30家，今年2月以來平均漲幅為4.76%，大幅跑贏上證指數(shù)。（數(shù)據(jù)來源：證券時(shí)報(bào)中心數(shù)據(jù)庫(kù)）

未來預(yù)制菜賽道競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)必更加激烈，頭部企業(yè)依靠自身強(qiáng)供應(yīng)鏈能力、渠道運(yùn)作能力和規(guī)?；a(chǎn)優(yōu)勢(shì)，后續(xù)有望進(jìn)入高質(zhì)量成長(zhǎng)周期。

風(fēng)險(xiǎn)提示：文中觀點(diǎn)不構(gòu)成基金管理人的投資建議或承諾，并可能隨市場(chǎng)情況的變化而發(fā)生改變，不應(yīng)被作為投資決策的依據(jù)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，敬請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金相關(guān)法律文件！基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績(jī)并不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的各基金的業(yè)績(jī)亦不構(gòu)成對(duì)旗下其他基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。敬請(qǐng)投資人認(rèn)真閱讀基金相關(guān)法律文件，特別是基金招募說明書中“風(fēng)險(xiǎn)揭示”章節(jié)內(nèi)容，選擇適合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資品種進(jìn)行投資。

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