南方財(cái)經(jīng)全媒體 資訊通研究員彭卓 綜合報(bào)道

近日，山東省發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)全省預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，支持銀行機(jī)構(gòu)開發(fā)金融產(chǎn)品，加大對(duì)預(yù)制菜行業(yè)企業(yè)的信貸資源投入。除了山東，云南、廣東等地也紛紛出臺(tái)預(yù)制菜金融支持政策。

隨著全國(guó)多地地方政府近期紛紛發(fā)布預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域相關(guān)政策指引，指引包含了行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)、產(chǎn)業(yè)集群打造、龍頭企業(yè)培育、財(cái)稅政策支持等多方面內(nèi)容，引導(dǎo)預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

今日，南財(cái)金融終端主題庫(kù)風(fēng)口板塊顯示，預(yù)制菜主題繼續(xù)上漲，截至發(fā)稿，預(yù)制菜主題上漲1.61%，成分股中，30家個(gè)股上漲，僅5家個(gè)股下跌。華天酒店、西安飲食、金陵飯店漲停，嶺南控股、全聚德、紫燕食品漲超5%。

圖片來源：南財(cái)金融終端

政策持續(xù)推動(dòng)預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)發(fā)展

廣發(fā)證券指出，近年來預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)逐漸受到社會(huì)各界的關(guān)注和重視，各地政府也相繼出臺(tái)相關(guān)政策指導(dǎo)文件，結(jié)合當(dāng)?shù)胤A賦優(yōu)勢(shì)，為產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展保駕護(hù)航。目前，在廣東、山東、河南、福建等地，已有省級(jí)層面預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)相關(guān)的政策意見陸續(xù)出臺(tái)。而在具體內(nèi)容方面，相關(guān)政策規(guī)劃思路明確，覆蓋面廣，針對(duì)性強(qiáng)。

部分政策梳理如下圖：

    

圖片來源：廣發(fā)證券

行業(yè)成長(zhǎng)空間廣闊

廣發(fā)證券認(rèn)為，從商業(yè)屬性來看，預(yù)制菜既有助于B端餐飲降本增效，也能夠在C端降低消費(fèi)者的烹飪難度，目前我國(guó)預(yù)制菜行業(yè)以B端銷售為主，而在疫情期間，隨著人們居家消費(fèi)場(chǎng)景的增加，C端預(yù)制菜的滲透率也開始逐漸提升。

國(guó)泰君安證券認(rèn)為，我國(guó)預(yù)制菜發(fā)展始于21世紀(jì)初期，目前仍處于規(guī)模擴(kuò)張、滲透率提升的發(fā)展初期，市場(chǎng)對(duì)于預(yù)制食品B端和C端的發(fā)展驅(qū)動(dòng)因素認(rèn)知較為清晰。

B端：千億規(guī)模起步，發(fā)展仍有空間

根據(jù)《2022中國(guó)餐飲產(chǎn)業(yè)生態(tài)白皮書》，2021年我國(guó)餐飲收入規(guī)模達(dá)到4.7萬億元。根據(jù)中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)分析，目前餐飲企業(yè)使用預(yù)制菜多集中在真功夫、西貝、小南國(guó)等傳統(tǒng)頭部快餐企業(yè)，預(yù)制菜橫向品類拓展、縱向細(xì)分滲透仍有較大空間，未來隨著餐飲市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，餐飲連鎖化率進(jìn)一步提升，預(yù)制菜滲透比例有望同步提高，B端預(yù)制菜規(guī)模在2025年有望接近5000億，2021-2025年CAGR達(dá)到20%。

圖片來源：國(guó)泰君安證券 

C端：藍(lán)海起步，規(guī)?？焖侔l(fā)展

相比B端，我國(guó)預(yù)制菜C端消費(fèi)興起相對(duì)較晚。

國(guó)泰君安證券測(cè)算，目前C端預(yù)制菜消費(fèi)規(guī)模454億元，未來消費(fèi)量（城鎮(zhèn)率提升、家庭小型化等）、客單價(jià)（產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)與渠道持續(xù)拓展）、消費(fèi)頻次（消費(fèi)習(xí)慣持續(xù)培育）、滲透率（預(yù)制菜持續(xù)導(dǎo)入）四大變量均有較大提升潛力，預(yù)計(jì)到2025年C端預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到1547億元，2021-2025年CAGR為35.8%。

 

圖片來源：國(guó)泰君安證券

投資建議：看好具備綜合實(shí)力的優(yōu)勢(shì)企業(yè)

廣發(fā)證券認(rèn)為，當(dāng)前，行業(yè)整體仍處于發(fā)展階段的前期，短期內(nèi)行業(yè)熱度的上升吸引了眾多資本和企業(yè)的進(jìn)入，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。從終局視角看，在產(chǎn)品研發(fā)、渠道推廣、品牌運(yùn)營(yíng)等方面具備綜合優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將更好地適應(yīng)市場(chǎng)變化，具備更大的發(fā)展?jié)摿?/strong>，有望從中脫穎而出。

國(guó)泰君安證券認(rèn)為，預(yù)制菜賽道寬廣，SKU覆蓋面廣、BC同步拓展，短期具有產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新、渠道快速拓展、供應(yīng)鏈布局完善等先發(fā)優(yōu)勢(shì)企業(yè)有望盡享行業(yè)紅利，長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)加劇下頭部企業(yè)通過由點(diǎn)到面構(gòu)建系統(tǒng)性競(jìng)爭(zhēng)能力實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期致勝。

光大證券認(rèn)為，短期看，預(yù)制菜龍頭經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健優(yōu)勢(shì)有望不斷擴(kuò)大。隨著后疫情時(shí)代的到來，企業(yè)工廠端的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性，將成為投資越來越重要的考量因素。隨著防控措施優(yōu)化，盡管消費(fèi)場(chǎng)景和消費(fèi)力將有所復(fù)蘇，但企業(yè)工廠端的運(yùn)作可能因疫情面臨更高的管理難度，中小企業(yè)若因疫情導(dǎo)致生產(chǎn)端受限，其市場(chǎng)份額容易被管理更為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)拇笮推髽I(yè)獲取。

機(jī)構(gòu)推薦個(gè)股：

安井食品（603345.SH）：安井食品預(yù)制菜業(yè)務(wù)處于高速增長(zhǎng)期，供給端冷鏈物流不斷完善，家庭端備餐需求、餐飲端降本增效需求，共同促進(jìn)預(yù)制菜行業(yè)迅速發(fā)展。以預(yù)制菜肴為第二增長(zhǎng)曲線。11 月底 氣溫驟降+提價(jià)預(yù)期，回款有所加快，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)有望延續(xù)至 12 月份。凍品先生 同樣受到疫情下的物流受限及消費(fèi)力下降影響。原材料成本有漲有跌，魚漿、油 脂、大豆蛋白成本壓力可控，肉類成本有所上漲。

千味央廚（001215.SZ）：千味央廚涉足預(yù)制菜，推出“御知菜”，公司擬聯(lián)合河南中原金控投資有限公司、諸暨上德合利投資合伙企業(yè)（有限合伙）等發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，首次募集金額2.5億元，投資方向?yàn)槭称?、餐飲、餐飲供?yīng)鏈、預(yù)制菜等。四季度B端餐飲市場(chǎng)消費(fèi)仍有承壓，但公司供應(yīng)鏈管控較優(yōu)，從而能夠搶奪競(jìng)品份額。

（報(bào)告來源：廣發(fā)證券、國(guó)泰君安證券、光大證券；本文信息不構(gòu)成任何投資建議，刊載內(nèi)容來自持牌證券機(jī)構(gòu)，不代表平臺(tái)觀點(diǎn)，請(qǐng)投資人獨(dú)立判斷和決策。）

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