喜茶密集做投資，從靈感之茶到卓越之茶需要跨越什么？

時(shí)間：2023-03-31 16:01:07來源：admin01欄目：餐飲美食新聞閱讀：

喜茶要從靈感之茶到卓越之茶。

食品資本局（ID：FoodBud）文｜西子【FoodBud】最近一段時(shí)間，喜茶在投資上的動(dòng)作有點(diǎn)頻繁，這也不奇怪。畢竟，資本市場(chǎng)對(duì)喜茶有著更高的期待。9月13日晚間，據(jù)彭博社報(bào)道，有消息稱喜茶向瑞幸尋求最早2022年赴港上市的可能性，募資至少5億美元；喜茶在新一輪融資完成之后，估值已經(jīng)超過600億元。此前還有一則傳聞的消息，對(duì)喜茶赴港上市的后的估值期許是1500億港幣，折合人民幣超過1200億元。喜茶的估值是不是過高？根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，喜茶已在海內(nèi)外61個(gè)城市開出695家門店。從窄門餐眼的數(shù)據(jù)來看，喜茶的現(xiàn)有門店有848家，已經(jīng)新開153家，到今年年底按照這樣的新開門店節(jié)奏，突破900家是有可能的。按照現(xiàn)在喜茶門店的數(shù)據(jù)來看，單店月銷售額大概在93萬元，再加上喜小茶和零售化的產(chǎn)品，年度的交易額觸及百億規(guī)模，已經(jīng)不是什么難事。依據(jù)銷售額給12倍的PS（Price-to-Sales），也就是1200億的估值，并不為過。從奈雪的招股書里面，可以看到的是，茶飲的成本構(gòu)成中，原材料成本占比為29%左右，而包材成本占比為9%（2020年數(shù)據(jù)）。原材料成本中，主要構(gòu)成的就是茶葉、水果和乳制品等。喜茶與奈雪這類公司主要是以水果茶產(chǎn)品為主，如果把水果的采購額占比界定在10%-15%之間的話。根據(jù)喜茶去年公布的數(shù)據(jù)來看，去年全年的鮮果消耗超過 1000 噸，為供應(yīng)鏈上游的農(nóng)民創(chuàng)造了高達(dá) 7.5 億元的收益。喜茶去年公司的整體收入50-75億元，而去年喜茶的門店總數(shù)為695家，按照單店月銷93萬預(yù)估，全年銷售額77億元。雙邊信息交叉做預(yù)估，喜茶去年的銷售收入有60億左右，按照10倍PS，估值600億也較為合理。可以看看星巴克的市值，現(xiàn)在有1338億美元，星巴克中國能在其中占比25%，給星巴克中國的估值也就是2138億元（334.5億美元）。星巴克中國一年的收入在200多億，按照當(dāng)前的估值來看，差不多就是10倍的PS。再看看飲料界的當(dāng)紅炸子雞——元?dú)馍郑鶕?jù)相關(guān)媒體的報(bào)道，元?dú)馍?021年的銷售額目標(biāo)是75億元，最新一輪融資的傳聞，其估值已經(jīng)去到了150億美元（960億人民幣左右），差不多就是接近13倍PS。只是在一級(jí)市場(chǎng)拿比較高的估值去上市，會(huì)比較危險(xiǎn)，畢竟二級(jí)市場(chǎng)在做價(jià)值回歸。像今年海底撈就是高開，最近已經(jīng)跌哭了，市值已蒸發(fā)接近2800億人民幣。10月27日，海底撈低開低走，盤中一度跌超8%，股價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新低23.1港元/股。最新看的，海底撈股價(jià)跌7.33%，報(bào)23.40港元/股，最新總市值為1277億港元（約1048億人民幣）。數(shù)據(jù)顯示，2021年2月16日，海底撈曾走出歷史高價(jià)85.779港元/股，總市值一度達(dá)4682億港元（約3842.51億人民幣）。隨后，股價(jià)便跌跌不休。截至10月27日，8個(gè)月左右時(shí)間，股價(jià)較年內(nèi)最高時(shí)跌幅達(dá)72%，總市值蒸發(fā)約3405億港元（約2794億人民幣）。海底撈去年的營收為286.1億元，凈利潤下滑了86.8%，嚴(yán)重低于市場(chǎng)預(yù)估。市值暴跌，現(xiàn)在來看，估值只有3-4倍的PS了。如果按照現(xiàn)在的經(jīng)營情況，喜茶在明年沖擊IPO，做個(gè)10倍PS上市是可以走的路子，只是資本市場(chǎng)，亦或是喜茶對(duì)自己或許有更高的期待，可以對(duì)標(biāo)星巴克中國去拿2000億甚至3000億的市值，這就是要從靈感之茶，到卓越之茶實(shí)現(xiàn)一些蛻變。密集投資，觸及面越來越廣10月27日，新國潮預(yù)調(diào)酒飲品牌WAT雞尾酒完成 A 輪融資，由BAI 資本、番茄資本攜手喜茶聯(lián)合戰(zhàn)略領(lǐng)投。除了低度酒，喜茶還投資了野生植物YePlant，布局燕麥奶領(lǐng)域。而在茶飲品牌領(lǐng)域，喜茶則通過喜小茶對(duì)王檸檸檬茶做了并購，喜茶合計(jì)的持股比例為70%，前段時(shí)間，還投資了和氣桃桃，持股比例為5.1%。在咖啡領(lǐng)域，喜茶則投資了Seesaw咖啡，其實(shí)投資的野生植物YePlant大股東也是做咖啡的。從喜茶新成立的公司來看，還瞄準(zhǔn)了兩家飲品品牌——野萃山和蘇閣鮮茶，只是合伙公司成立之后，還沒有完全進(jìn)行交割，完成工商的變更。據(jù)了解，野萃山分子果汁，用科學(xué)的方式做果汁，在本人的理解中，就是用創(chuàng)新的方式在賣果汁，在小紅書等渠道中，很多博主宣傳比較多的是，野萃山家最貴的一款飲品，1000元一杯。而蘇閣鮮茶則是已經(jīng)成立有10年的奶茶品牌，門店所在區(qū)域主要是聚集在廣東和湖南兩省，根據(jù)窄門餐眼的數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)有門店有117家。從美團(tuán)龍珠創(chuàng)始合伙人朱擁華接受投資界采訪的內(nèi)容來看，他認(rèn)為，喜茶的投資是在為奶茶行業(yè)紅利消失做準(zhǔn)備，在做大主業(yè)的同時(shí)，在產(chǎn)品、渠道和品牌上加固護(hù)城河。盤點(diǎn)一下喜茶的投資策略：1、茶飲主業(yè)上防御性投資，兼顧獲取新的能力今年年初，喜茶發(fā)布了一份年報(bào)，可以看到喜茶在水果上的消耗量，排序是葡萄、芒果、椰子、桃子和草莓。而喜茶在茶飲領(lǐng)域的投資，做個(gè)分析，基本上是跟水果相關(guān)，可以說是在做有效的防御性投資，以及從品類、加盟和價(jià)格帶上做延伸。在這個(gè)階段就開始做投資是一種非常聰明的選擇，海底撈在這個(gè)事情上就走了彎路。海底撈內(nèi)部以前認(rèn)為，孵化某一個(gè)細(xì)分品類的品牌，每個(gè)店長投資300萬，一個(gè)不行，投資10個(gè)，總有一個(gè)會(huì)出來，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，都跑不出來。從火鍋業(yè)務(wù)延伸出來的，還是頤海、微海和蜀海三家做供應(yīng)鏈支撐的公司，更為成功。喜茶自己開辟的子品牌——喜小茶，現(xiàn)在只有27家門店，規(guī)模較小；內(nèi)部孵化太慢了，靠投資來得更快。2、拆解茶飲領(lǐng)域的投資邏輯從王檸檸檬茶到和氣桃桃，再到野萃山和蘇閣仙茶；雖然野萃山和蘇閣鮮茶還未交割完成工商變更，也值得分析一下。最早傳聞喜茶要樂樂茶，后面就是喜茶出面否認(rèn)，在高端現(xiàn)制茶飲的品牌中，在喜茶和奈雪的茶之后的，就是樂樂茶。喜茶如果對(duì)樂樂茶做并購，只能算是在高端現(xiàn)制茶飲的集中度做得再高一點(diǎn)。在8月份的時(shí)候，喜茶對(duì)王檸檸檬茶做了并購，占股70%；可以看看喜茶的去年產(chǎn)品銷量排名前五是哪些，檸檬茶是不在列的。今年夏天喜茶自身所推出的檸檬茶異?；鸨瞥鰴幟什柘盗挟?dāng)日，銷量達(dá)40萬杯。與此同時(shí)，還有諸多檸檬茶品牌拿到大額融資，喜茶在這個(gè)領(lǐng)域直接并購一家品牌，去獨(dú)立發(fā)展是非常合理的。而瞄準(zhǔn)的野萃山和蘇閣鮮茶，其中野萃山是做果汁的，里面也有大量從喜茶出去的一幫人，已經(jīng)拿到了金沙江的第一筆投資，其產(chǎn)品的價(jià)格帶是跟喜茶一樣的，所以這家公司的投資，看起來就是產(chǎn)品品類的擴(kuò)充。而想對(duì)蘇閣鮮茶做投資，在本人的理解中，這家茶飲品牌是中間價(jià)位的「喜茶」，并且加盟體系打法還算克制。產(chǎn)品主打天然的水果茶，專注0添加的水果茶，在其品牌手冊(cè)中，介紹的是「不以開店數(shù)量為目標(biāo)，以開店質(zhì)量為目標(biāo)。不追求暴利，追求做長久生意。」而在產(chǎn)品上，堅(jiān)持手工制作。根據(jù)其創(chuàng)始人王驃接受采訪的內(nèi)容來看，也是如此?！拔覀儗?duì)標(biāo)準(zhǔn)化的定義，可能和你不太一樣，我覺得好喝就是最大的標(biāo)準(zhǔn)化”。王驃舉了個(gè)例子，2017年，蘇閣鮮茶就開始在店里手剝葡萄，做“巨峰葡萄水果茶”?！爱?dāng)時(shí)很多人和我說，你這個(gè)手剝葡萄，不標(biāo)準(zhǔn)，不行啊?！?/span>“但是這幾年，為什么很多品牌也開始用手剝葡萄了，因?yàn)槠咸压揞^標(biāo)準(zhǔn)，但不好吃，那標(biāo)準(zhǔn)化有什么用呢？消費(fèi)者不會(huì)為此買單的。我們不喜歡說標(biāo)準(zhǔn)化，我們喜歡說產(chǎn)品穩(wěn)定性，可能不是100%標(biāo)準(zhǔn)的，但是相對(duì)穩(wěn)定。有一定的偏差值，是顧客可以接受的。偏差值的產(chǎn)生，正是因?yàn)槲覀円眯┬迈r的，或者手工的東西，去滿足消費(fèi)者的新需求?！蓖蹒S說。聶云宸曾經(jīng)在接受媒體采訪的時(shí)候也說，“極度標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品往往是平庸的，而可以做得非常好，卻難以保持水準(zhǔn)，也是糟糕的。我們一直在試著保持兩者間的平衡。” 蘇閣鮮茶在產(chǎn)品觀念上，跟喜茶所堅(jiān)持的產(chǎn)品理念還是比較接近的；發(fā)展了10年，門店規(guī)模只有117家，確實(shí)較為克制。所以，蘇閣鮮茶算是喜茶在同類產(chǎn)品上，做了中間價(jià)格帶的延伸。而像喜茶投資的和氣桃桃，主打是桃味茶飲。本人猜測(cè)喜茶給的估值較低，根據(jù)和氣桃桃對(duì)外PR的信息來看，用的說法是「幾百萬的天使投資」，按照500萬來預(yù)估，估值1億元左右。從和氣桃桃的三百多家門店的分部來看，較為分散，江蘇60家、上海46家和浙江41家，江浙滬的門店占比接近一半，但是其他的門店分部非常分散，遠(yuǎn)到黑龍江和甘肅。門店管控和供應(yīng)鏈的覆蓋能力，容易失控。餐飲領(lǐng)域的規(guī)模效應(yīng)，先是城市規(guī)模效應(yīng)，其次才是全國規(guī)模效應(yīng)，所以很多品牌都是先在一個(gè)城市密集開店。通過密集開店測(cè)模型和練兵，有了強(qiáng)大的組織能力+鋒利的門店模型+供應(yīng)鏈，就能較快擴(kuò)張。和氣桃桃的加盟的擴(kuò)張策略是較亂的，全國到處放，門店端品質(zhì)估計(jì)不穩(wěn)，放加盟還是找得第三方公司做的（填了一個(gè)手機(jī)號(hào)，就被賣給更多的快招公司，接了N個(gè)奶茶快招公司的電話）。其實(shí)較為穩(wěn)妥的策略是，即便找第三方放加盟，但是需要要求第三方，放加盟的地區(qū)做限制，比如我是北京的公司，放加盟，我就先只要河北和天津，其他地方不要，這樣一步步去做。從這幾家公司的投資策略來看，就是在業(yè)務(wù)空間確定的細(xì)分品類和團(tuán)隊(duì)上，直接做Buyout（控股權(quán)收購），而在品類、價(jià)格帶和加盟模式摸索上的延伸，還是做小股東去了解一下情況，順便做防御性投資。和氣桃桃這個(gè)標(biāo)的讓人有點(diǎn)沒看懂，或許看中的是茶三代的上游資源？3、延伸出一個(gè)問題：投資同類的茶飲品牌，哪些能力是可以復(fù)用的呢？從王檸檸檬茶的公眾號(hào)和小程序來看，王檸檸檬茶的設(shè)計(jì)風(fēng)格和店內(nèi)員工的服裝等跟喜茶門店內(nèi)的很像，并且小程序的底層模板一致。數(shù)字化的能力（數(shù)據(jù)中臺(tái)）和上游供應(yīng)鏈的采購（包括原料、包材和物流冷鏈運(yùn)輸等），這些能力都是可以復(fù)用的。設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)其實(shí)也是可以的，像九毛九就是在不斷通過前端門店的體驗(yàn)和設(shè)計(jì)風(fēng)格的重塑，去迎合年輕人的需求，在確定性的品類里面做新品牌拓展，賭能不能跑出下一個(gè)“太二酸菜魚”，尋找第三和第四增長曲線。近一期的「瘋投圈」播客有提及喜茶，有點(diǎn)像歐洲的美第奇家族，出資去資助那些有創(chuàng)意的人來做產(chǎn)品和品牌創(chuàng)新。前端多品牌戰(zhàn)略，可以不斷夯實(shí)后端供應(yīng)鏈的建設(shè)能力，讓后端建設(shè)起來的資源，復(fù)用到效率最大化；其實(shí)也是在不斷加深自己的護(hù)城河。4、零售化的探索2020年，喜茶依據(jù)線下積累的品牌勢(shì)能，開始做以快消零售產(chǎn)品、茶葉和周邊產(chǎn)品為主的零售化探索，滿足不同場(chǎng)景下的消費(fèi)需求，也是一種拉升門店交易額的一個(gè)辦法。晚點(diǎn)的一則報(bào)道也說明了這個(gè)問題：一位接近茶顏悅色的人士表示，茶顏悅色是開始搭售新零售商品，比如茶包等伴手禮，坪效才有顯著提升，此前單店單日做到百萬元銷售額都費(fèi)勁。根據(jù)茶顏悅色天貓旗艦店，單袋冷泡茶包的價(jià)格約為 18 元，和一杯奶茶價(jià)格相當(dāng)。這也是奈雪的茶、喜茶為何搭售中央廚房制作的烘焙品和即飲氣泡水的原因。2020 年3月喜茶天貓旗艦店上線，7月喜茶京東自營旗艦店上線；今年喜茶開始大范圍將氣泡水產(chǎn)品鋪設(shè)進(jìn)7-11、全家等便利店，開始線上與線下齊發(fā)力。這里做一個(gè)大膽的猜測(cè)，國內(nèi)的元?dú)馍衷跉馀菟攘闶鄱水a(chǎn)品能力和鋪貨能力做得這么強(qiáng)，終局可能會(huì)像星巴克和雀巢一樣的模式。喜茶把零售化的業(yè)務(wù)賣給元?dú)馍郑掌放瀑M(fèi)用，門店以外的渠道都交給元?dú)馍秩ヤ佖洠蝗痪陀悬c(diǎn)浪費(fèi)社會(huì)資源的感覺。喜茶和元?dú)馍直澈笳局墓餐蓶|有紅杉資本，可能決定權(quán)沒那么大，做一點(diǎn)小推動(dòng)是有可能的。5、茶飲外圍飲品的品類延伸投資除了茶飲領(lǐng)域投資和零售化探索，就是繼續(xù)做飲品的延伸投資，不論是入股Seesaw，還是投資野生植物YePlant，還是投資低度酒WAT。在植物YePlant和WAT的投資中，出了多少錢公開資料中沒有，就按照公開資料猜測(cè)一下Seesaw的案子，做個(gè)邏輯分析就可以。百福投Seesaw的時(shí)候，出資4500萬，估值1.8億。過了4年，估值提升超過6倍，也就是估值超過10.8億。喜茶5個(gè)點(diǎn)進(jìn)去，按照11億的估值，也就是出資5500萬。Seesaw在2019年銷售收入7460萬元，而在2020年收入為7110萬元，按照11億的估值來看，差不多是給了15倍的PS。在咖啡領(lǐng)域，特別涉及線下門店的業(yè)務(wù)，值得喜茶做更長遠(yuǎn)的投資，像投資野生植物YePlant，其創(chuàng)始人就是少數(shù)派咖啡的創(chuàng)始人，還有自己的咖啡烘焙工廠，也有自己的咖啡豆品牌——治光師。從治光師的品牌理念來看，或許是不想讓咖啡這塊業(yè)務(wù)做得那么商業(yè)化，所以選擇用燕麥奶等植物基這塊業(yè)務(wù)走上商業(yè)化的路徑。野生植物YePlant對(duì)外宣傳已經(jīng)成國內(nèi)燕麥奶第二大To B的供應(yīng)商，從燕麥奶的產(chǎn)品擴(kuò)品到椰汁，估計(jì)是常規(guī)路徑，畢竟對(duì)于喜茶來說，這部分的供應(yīng)鏈采購還是希望控制在自己的伙伴手上。而在低度酒上的投資嘗試，是做零售化的產(chǎn)品，還是做一些日間咖啡奶茶，晚上小酒館的嘗試，就還需要時(shí)間來驗(yàn)證。最后從喜茶創(chuàng)始人來看，團(tuán)隊(duì)的成長性很高，畢竟Neo是91年的，還有機(jī)會(huì)去犯錯(cuò)。即使犯錯(cuò)了，也依然有機(jī)會(huì)去調(diào)整。喜茶要從靈感之茶，蛻變成卓越之茶，這其中還有一些能力需要實(shí)現(xiàn)跨越。目前，只是小范圍的投資嘗試，也是一個(gè)好的時(shí)機(jī)點(diǎn)，主要是消費(fèi)類的公司估值正在回歸理性。通過小資金的投資去了解不同的市場(chǎng)情況，在跌入低谷的時(shí)候，大范圍收割去做Buyout（控股權(quán)收購），可以讓其自身的護(hù)城河變得更深更寬，只是能不能做更好地整合，用什么樣的方式來合作，讓靈感之外的效率更高，這是一個(gè)核心能力蛻變。畢竟，商業(yè)還是商業(yè)，靈感之外，商業(yè)上的成功才能是卓越。而喜茶要成為一家偉大的消費(fèi)品公司，國際化是必經(jīng)之路，去全球市場(chǎng)，做茶文化與咖啡文化之爭(zhēng)。在基本結(jié)束國內(nèi)茶飲品牌的戰(zhàn)爭(zhēng)之后，揚(yáng)帆出海輸出中國茶文化，喜茶走向世界要趟的坑，要過的橋，還有很多，這其中就需要另外一個(gè)核心能力的蛻變——國際化。

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