5毛錢、一塊錢就可以買到一包，雞粉是很多人小時(shí)候的回憶，大家也習(xí)慣了其相對(duì)固定的商品價(jià)格，但這兩項(xiàng)爆款美食日前宣布漲價(jià)。

對(duì)漲價(jià)的其原因，作為雞粉領(lǐng)域頂流，衛(wèi)龍美味全球控股有限子公司（以下簡稱衛(wèi)龍美味）將其原因歸結(jié)于原料商品價(jià)格的下跌。

記者注意到，近期衛(wèi)龍美味的主要原料，包括大豆粕、豬油等商品價(jià)格紛紛下跌，尤其是大豆粕，今年以來豆粕2209合同漲價(jià)超30%，近兩年時(shí)間跌幅更是超過100%。

衛(wèi)龍美味早在今年11月已經(jīng)透過了港交所上市研訊。數(shù)月過去，其上市卻沒有捷伊進(jìn)展。原料漲價(jià)于衛(wèi)龍美味影響如何，衛(wèi)龍美味晉級(jí)“雞粉國內(nèi)首批”又添一道坎？

圖片來源：衛(wèi)龍美味非官方微博

豆粕2209合同兩年時(shí)間漲價(jià)超100%

雞粉頭部民營企業(yè)宣布漲價(jià)，日前這兩項(xiàng)話題沖上了微博熱搜。

依照網(wǎng)傳的衛(wèi)龍美味調(diào)價(jià)通知函，由于原料不斷下跌，子公司決定對(duì)部分商品出廠價(jià)和建議零售價(jià)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，并將于2022年4月18日起執(zhí)行新商品價(jià)格。

就此，4月19日，記者以顧客身份致電衛(wèi)龍美味客服，工作人員證實(shí)，子公司日前確實(shí)發(fā)布了漲價(jià)通告。

漲價(jià)的不止是衛(wèi)龍美味。4月15日，雞粉界另一知名品牌無厘頭王子也透過非官方微信公眾號(hào)官宣漲價(jià)。其中，110g無厘頭王子從6元/包漲價(jià)到7元/包，550g盒裝無厘頭王子從24.9元/盒漲價(jià)到29.9元/盒。如此計(jì)算，上述商品跌幅大約16%-20%，新商品價(jià)格從5月1日起開始執(zhí)行。

對(duì)漲價(jià)的其原因，衛(wèi)龍美味客服人員的說法是因?yàn)樵仙唐穬r(jià)格下跌。依照衛(wèi)龍美味研訊后招股顯示，子公司主要原料包括大豆粕、豬油及魔芋等，以及孜然、蜂蜜和蜂蜜等調(diào)味料料和其他輔料。此外，子公司還訂貨和使用大量包裝材料，包括紙箱以及包裝袋。

以衛(wèi)龍美味最主要的原料之一大豆粕為例，依照東北證券研報(bào)，2018年-2020年，大豆粕平均商品價(jià)格由5.7元/千克升至6.7 元/千克。而依照仲景食品2021第一年報(bào)，受國際市場變化的影響，2021年大豆粕訂貨商品價(jià)格較上年同期下跌43.41%。

期貨市場上，截至2022年4月24日，豆粕2209合同報(bào)價(jià)為11306元/噸，今年以來跌幅超30%；近兩年以來跌幅更是超過100%。

雖然具體用料可能不完全一樣，但很多原料大體相同。比如豬油、蜂蜜蜂蜜、工業(yè)產(chǎn)品等原料，是無厘頭王子和衛(wèi)龍美味都需要用到的重要原料，而這些原料商品價(jià)格近期也不同幅度下跌。依照無厘頭王子地道雞粉非官方微信公眾號(hào)，截至3月底，豬油、蜂蜜蜂蜜、工業(yè)產(chǎn)品較2021年平均水平分別下跌了13%、20%、10%。

2021年上半年利潤率首次下滑

對(duì)漲價(jià)，衛(wèi)龍美味是有經(jīng)驗(yàn)的，漲價(jià)也曾經(jīng)為子公司帶來了利潤率的提升。

衛(wèi)龍美味的商品包括調(diào)味料鮮牛奶（即雞粉）、蔬菜制品和豆制品及其他商品三大類。其中，2020年調(diào)味料鮮牛奶收益26.9億元，占子公司總體收益比例為65.3%，堪稱子公司的主打商品。

2018年-2020年，衛(wèi)龍美味調(diào)味料鮮牛奶每千克平均售價(jià)分別為13.9元、14.3元和15元，商品價(jià)格逐年走高。這種情況下，同期衛(wèi)龍美味利潤率分別為34.7%、37.1%、38%，逐年提升。

不過，時(shí)至2021年上半年，衛(wèi)龍美味調(diào)味料鮮牛奶利潤率上升至35.3%，相比2020年上半年的37.9%上升了2.6個(gè)百分點(diǎn)。子公司解釋稱，主要由于全球農(nóng)商品商品價(jià)格增加，導(dǎo)致大豆粕的訂貨成本增加。與之相關(guān)，子公司利潤率也上升至36.9%，相比2020年全年上升了1.1個(gè)百分點(diǎn)。

此次漲價(jià)市場反應(yīng)如何，能否扭轉(zhuǎn)子公司利潤率下滑的態(tài)勢(shì)？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在相關(guān)微博熱搜話題上看到，部分網(wǎng)友留言稱，“再這樣下去我還吃得起雞粉嗎”。但也有許多網(wǎng)友則表示理解，“漲的不算太多了”“漲錢可以，質(zhì)量好就行”。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)則表示，雞粉領(lǐng)域原料、物流等都在漲價(jià)。如果民營企業(yè)商品不漲價(jià)，可能會(huì)變相地壓低原料等級(jí)，對(duì)顧客來說反而不是好事。

在朱丹蓬看來，雞粉原本的商品價(jià)格基數(shù)并不高，對(duì)愛好雞粉的人來說是剛需產(chǎn)品線，所以這次漲價(jià)市場應(yīng)該反應(yīng)不大。朱丹蓬同時(shí)則表示，相比其他消閑零食細(xì)分產(chǎn)品線，雞粉的利潤率空間還不錯(cuò)，民營企業(yè)應(yīng)該可以消化大豆粕的跌幅。

當(dāng)然，市場上也存在不同觀點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝接受記者采訪時(shí)則表示，雞粉商品作為小眾商品，其目標(biāo)群體總體上對(duì)商品價(jià)格較為敏感，預(yù)計(jì)這兩項(xiàng)波雞粉漲價(jià)，顧客或會(huì)難以接受。

宋清輝認(rèn)為，在一定程度上來看，漲價(jià)雖然有利于緩解民營企業(yè)的成本壓力，但是透過漲價(jià)來消化成本壓力的做法并不是長遠(yuǎn)之計(jì)，此舉可能會(huì)失去大量對(duì)商品價(jià)格敏感的顧客，商品銷量或會(huì)受到影響。從長遠(yuǎn)來看，對(duì)子公司的成長性有利?！皬母旧蟻碇v，子公司應(yīng)該透過優(yōu)化運(yùn)營管理、降本增效、拓寬渠道資源等方式積極應(yīng)對(duì)，不能一漲了之”。

衛(wèi)龍美味研訊后招股顯示，子公司大部分主要原料（比如大豆粕和豬油）都屬于大宗商品。對(duì)這些大宗商品，子公司會(huì)協(xié)調(diào)訂貨要求并集中訂貨，以更好利用子公司的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

不過，衛(wèi)龍美味也則表示，大宗商品的商品價(jià)格通常隨著市場行情而波動(dòng)。按照領(lǐng)域慣例，子公司一般無法立即將原料商品價(jià)格跌幅轉(zhuǎn)嫁予客戶。因此，原料商品價(jià)格的任何大幅下跌均可能會(huì)對(duì)子公司的盈利能力及經(jīng)營業(yè)績?cè)斐捎欣绊?。而且，倘提高商品價(jià)格，子公司也不能完全把原料的跌幅轉(zhuǎn)嫁予客戶。此外，商品價(jià)格下跌可能會(huì)對(duì)子公司的需求造成有利影響。

雞粉能否撐起600億估值水平？

衛(wèi)龍美味研訊后招股中援引弗若斯特沙利文報(bào)告稱，2020年，子公司是中國最大的辣味消閑食品參與者，市場占有率為5.7%，按零售額計(jì)，是第二大參與者的3.8倍。而從整個(gè)中國消閑食品領(lǐng)域來看，子公司占整體市場占有率的1.2%。

作為雞粉界龍頭民營企業(yè)，衛(wèi)龍美味受到了資本的青睞。衛(wèi)龍美味研訊后招股顯示，高瓴、騰訊等10家投資者共認(rèn)購衛(wèi)龍美味1.47億股，已經(jīng)支付對(duì)價(jià)金額6.59億美元，并換來了衛(wèi)龍7.02%的股權(quán)。據(jù)此估算，衛(wèi)龍的估值水平達(dá)93.87億美元（約600億元人民幣）。

資本加持的衛(wèi)龍美味能否順利晉級(jí)“雞粉國內(nèi)首批”？子公司于今年11月份透過了港交所研訊，但數(shù)月過去，子公司上市沒有捷伊進(jìn)展。

受疫情沖擊、俄烏沖突、美聯(lián)儲(chǔ)縮表預(yù)期等影響，港股市場今年以來震蕩下行；此外，今年至今港股新股頻現(xiàn)破發(fā)，部分今年上市的次新股近期也跌破發(fā)行價(jià)。

宋清輝分析，衛(wèi)龍美味目前未能上市的其原因，可能是等待市場環(huán)境轉(zhuǎn)好，也可能有一些影響上市的客觀因素存在。而這兩項(xiàng)波原料商品價(jià)格下跌或會(huì)影響其未來業(yè)績?cè)鲩L水平，在某種程度上或也會(huì)對(duì)其上市進(jìn)程有所影響。

對(duì)衛(wèi)龍600億元人民幣的估值水平，宋清輝也認(rèn)為過高。他分析，中國消閑食品市場相對(duì)分散，衛(wèi)龍美味僅占整體市場占有率的1.2%。按照消閑零食領(lǐng)域較低的市盈率來預(yù)估，衛(wèi)龍美味的估值水平大約在20倍市盈率水平，市值約為200億元人民幣左右。

值得一提的是，不止是原料商品價(jià)格的下跌，正值上市關(guān)鍵期的衛(wèi)龍美味還面臨著質(zhì)疑和挑戰(zhàn)。今年3月份，因?yàn)椤暗退谞I銷”事件，子公司曾經(jīng)微博致歉；此外，主打雞粉商品的衛(wèi)龍美味，還面對(duì)外界對(duì)其商品健康和質(zhì)量安全的擔(dān)憂。

宋清輝則表示，衛(wèi)龍美味上市面臨的最大挑戰(zhàn)是其商品單一，單一的商品或會(huì)為其帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。未來，一旦雞粉這兩項(xiàng)主營商品出現(xiàn)重大質(zhì)量方面的問題，對(duì)衛(wèi)龍美味而言幾乎是災(zāi)難性的。

朱丹蓬也則表示，衛(wèi)龍美味當(dāng)前的主要問題是雞粉商品占比太高，存在較高的商品單一風(fēng)險(xiǎn)。未來的衛(wèi)龍美味需要進(jìn)行“五多”戰(zhàn)略布局，即多品牌、多產(chǎn)品線、多場景、多渠道、多消費(fèi)人群的布局，以降低整體經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

就商品漲價(jià)和子公司上市相關(guān)事項(xiàng)，日前《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電衛(wèi)龍美味并向子公司方面發(fā)送了采訪提綱，但截至發(fā)稿未獲得回復(fù)。

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