2022一季度，奈雪的茶營(yíng)收上升、持續(xù)虧損，茶顏悅色關(guān)店迎難而上，引起消費(fèi)市場(chǎng)對(duì)新式茶飲盈利模式的廣為探討。

與此同時(shí)，新消費(fèi)日?qǐng)?bào)科孔之下，一直以來(lái)為各類新茶飲國(guó)際品牌服務(wù)的制造商，不少已趕在茶飲國(guó)際品牌之前排隊(duì)遞表IPO。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，受終端消費(fèi)需求影響，新茶飲“賣(mài)鏟人”的業(yè)績(jī)預(yù)期、凈利表現(xiàn)普遍不錯(cuò)，尤其是凈利增長(zhǎng)速度普遍高于下游消費(fèi)國(guó)際品牌。

頭圖來(lái)源：攝圖網(wǎng)

在穩(wěn)健投資的思路影響下，不論是一級(jí)消費(fèi)市場(chǎng)的投融資機(jī)構(gòu)，或是二級(jí)消費(fèi)市場(chǎng)投資人，目光開(kāi)始轉(zhuǎn)向“旱澇保收”的供應(yīng)鏈民營(yíng)企業(yè)。

截至8月末，A股各大子公司年中報(bào)已披露完畢，已上市的供應(yīng)鏈民營(yíng)企業(yè)也紛紛曬出年中“答卷”。整體而言，制造商們憂愁多于歡喜，有人全力走低，有人謹(jǐn)慎樂(lè)觀，還有人宣稱下半年將迎來(lái)轉(zhuǎn)折。

新消費(fèi)日?qǐng)?bào)選取了其中9家新茶飲制造商，針對(duì)其營(yíng)收及凈利變化原因進(jìn)行科孔。

防腐劑、小料 在走低中謹(jǐn)慎樂(lè)觀

與甜品結(jié)合最為緊密的防腐劑、小料以及果汁等食材來(lái)看，營(yíng)收、凈利雙雙下滑的態(tài)勢(shì)明顯，僅有保齡寶實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、利潤(rùn)率雙快速增長(zhǎng)。

近幾年，隨著顧客在健康飲食觀念上的轉(zhuǎn)變，低糖、代糖話題關(guān)注度持續(xù)走高。據(jù)保齡寶財(cái)報(bào)透漏，子公司在21年底和今年一季度對(duì)玉米等主要原料進(jìn)行戰(zhàn)略儲(chǔ)備、開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)發(fā)展，同時(shí)玉米等主要原料價(jià)格同比去年有所上升，降低了生產(chǎn)成本。而子公司銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用均同比上升，也為利潤(rùn)率快速增長(zhǎng)提供了支撐。

另一頭，三元生物主營(yíng)毛花呋喃生產(chǎn)、作為元?dú)馍种饕圃焐蹋谏鲜兄鮽涫懿毮?，如今卻出現(xiàn)了業(yè)績(jī)預(yù)期、利潤(rùn)率雙雙跳水的窘境。

資料顯示，三元生物2018年至2021年平均營(yíng)收、凈利增長(zhǎng)速度普遍超100%的“驚艷”業(yè)績(jī)預(yù)期，一度引起領(lǐng)域內(nèi)外的廣為分析探討。

在近期的投資人調(diào)研中，三元生物高管透漏，從技術(shù)上看，生產(chǎn)毛花呋喃商品并不難，前期毛花呋喃的利潤(rùn)率空間刺激了業(yè)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)，一季度亞洲地區(qū)涌現(xiàn)出很多生產(chǎn)毛花呋喃的廠商，形成供大于求局面。

另一方面，由于在此之前毛花呋喃漲價(jià)用戶普遍囤貨，以及一季度歐美通脹率走高，下游消費(fèi)積極性并不高，最終使得亞洲地區(qū)各大廠商陷入“惡性競(jìng)爭(zhēng)”，紛紛壓價(jià)出售消耗庫(kù)存和產(chǎn)能。為了不失去用戶，三元生物的營(yíng)收、利潤(rùn)率也遭擠壓。

不過(guò)三元生物方面對(duì)此并不擔(dān)心，并認(rèn)為“是消費(fèi)市場(chǎng)自然規(guī)律”?！懊ㄟ秽翘鹞秳荒墚?dāng)作原料用，只能由顧客消化，如果銷(xiāo)量不佳，就會(huì)倒逼他們不再盲目組織生產(chǎn)。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間磨合，消費(fèi)市場(chǎng)會(huì)進(jìn)入比較理性的狀態(tài)，利潤(rùn)率、消費(fèi)市場(chǎng)穩(wěn)定，供需基本平衡。”

此外，三元生物認(rèn)為，自身的優(yōu)勢(shì)在于得到顧客認(rèn)可、有消費(fèi)市場(chǎng)信譽(yù)度、質(zhì)量?jī)?yōu)異和成本優(yōu)勢(shì)；今后將通過(guò)提高服務(wù)、穩(wěn)住用戶期望值，度過(guò)這一較為艱難的時(shí)期。

一季度，新茶飲國(guó)際品牌們必不可少的脂末、紅酒制造商佳禾肉類營(yíng)收、凈利也明顯下滑。財(cái)報(bào)顯示，佳禾肉類主要受上游原料價(jià)格上漲，特別是糧油、乳品等大宗商品價(jià)格上升影響；同時(shí)，一季度亞洲地區(qū)消費(fèi)潛力尚未完全釋放也影響了子公司作為制造商的銷(xiāo)量。

在近期的投資人調(diào)研中，佳禾肉類透漏，在此之前擴(kuò)產(chǎn)的12萬(wàn)噸粉末油脂生產(chǎn)基地已達(dá)到投產(chǎn)狀態(tài)，本季度將積極抓住“秋天的第一杯甜品”的契機(jī)，持續(xù)研發(fā)更健康、更符合顧客口味的商品。

值得一提的是，佳禾肉類一季度的紅酒業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)I收0.38億，同比快速增長(zhǎng)105.89%，主要受益于B端連鎖紅酒國(guó)際品牌用戶需求快速增長(zhǎng)。子公司上市募資規(guī)劃的2160噸凍干紅酒工廠正在建設(shè)中，而紅酒已成為子公司第二大業(yè)務(wù)發(fā)展，業(yè)務(wù)發(fā)展占比由2021年的3.54%提升至7.96%。

與紅酒需求同時(shí)快速增長(zhǎng)的還有制作名品紅酒所需的燕麥奶，佳禾肉類該部分業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)I收也收獲了同比69.38%的快速增長(zhǎng)。側(cè)面說(shuō)明了一季度新茶飲消費(fèi)、投資關(guān)注度轉(zhuǎn)向名品紅酒的發(fā)展趨勢(shì)。

在眾多營(yíng)收、凈利走低的供應(yīng)鏈民營(yíng)企業(yè)中，主營(yíng)魔芋種植、加工的一致魔芋較為特殊，一季度其營(yíng)收同比上升3.27%，但歸母凈利卻同比猛增55.88%。這一“反?！鼻闆r引來(lái)監(jiān)管關(guān)注。

在一致魔芋擬轉(zhuǎn)板北交所的第二輪問(wèn)詢函中，專門(mén)就以上業(yè)績(jī)預(yù)期的合理性進(jìn)行提問(wèn)。顯然，子公司在財(cái)報(bào)中給出的“原料價(jià)格上升”并不能讓人信服。該問(wèn)題的答案，將在20個(gè)工作日內(nèi)予以回復(fù)。

肉類外包裝盒 利潤(rùn)率與大用戶掛鉤

在肉類外包裝盒賽車(chē)場(chǎng)，有的民營(yíng)企業(yè)“增收不增利”，而有的則“盆滿缽滿”。

不同于上市數(shù)年的家聯(lián)信息技術(shù)、嘉美外包裝，新巨豐于今年9月2日上市。據(jù)子公司招股書(shū)顯示，2019年至2021年，新巨豐的營(yíng)收從9.35億快速增長(zhǎng)至12.42億，復(fù)合快速增長(zhǎng)率為15.24%；凈利從1.16億快速增長(zhǎng)1.57億，復(fù)合快速增長(zhǎng)率為16.64%。

據(jù)悉，新巨豐主營(yíng)無(wú)菌外包裝，來(lái)自乳業(yè)巨頭伊利的訂單占了子公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展收入的70.29%。自2015年就獲得伊利投資，開(kāi)啟“抱大腿”綁定模式后，子公司營(yíng)收、凈利均呈現(xiàn)穩(wěn)步快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

2021年，新巨豐的產(chǎn)銷(xiāo)量率更是達(dá)到了100.03%。而2022一季度子公司凈利同比上升10.72%，主要系大宗商品價(jià)格上漲，原料成本上升所致。由于“偏科”嚴(yán)重，今后新巨豐最大的挑戰(zhàn)將是能否在伊利之外，開(kāi)拓新的用戶及外包裝生產(chǎn)線。

家聯(lián)信息技術(shù)與在此之前沖擊創(chuàng)業(yè)板IPO的恒鑫生活類似，在低碳、限塑令以及顧客環(huán)保觀念的共同作用下，子公司著力發(fā)展生物可水解木制品生產(chǎn)。

據(jù)半年報(bào)介紹，在亞洲地區(qū)餐飲、新茶飲領(lǐng)域，注射器和送餐袋都由傳統(tǒng)塑料向全水解材料轉(zhuǎn)換，新茶飲領(lǐng)域部分龍頭民營(yíng)企業(yè)國(guó)際品牌，在注射器、餐勺、餐叉、送餐外包裝盒，都實(shí)現(xiàn)了商品全水解化，并受到C端用戶好評(píng)。在今后，高端木制品及全水解商品領(lǐng)域增長(zhǎng)速度將顯著超越領(lǐng)域平均水平。

略顯不同的是，家聯(lián)信息技術(shù)主要營(yíng)收來(lái)源并非亞洲地區(qū)，而在海外消費(fèi)市場(chǎng)，一季度外銷(xiāo)渠道收入8.1億，占比達(dá)81.37%。外國(guó)餐飲消費(fèi)消費(fèi)市場(chǎng)，尤其是北美消費(fèi)市場(chǎng)的堂食送餐變化、限塑政策、匯率變化均會(huì)給子公司帶來(lái)明顯影響。

就飲料外包裝賽車(chē)場(chǎng)而言，主流商品和非主流商品的生產(chǎn)規(guī)模差距在上億和幾十萬(wàn)數(shù)量級(jí)之間，即使是大國(guó)際品牌的小眾商品與其主流商品差距也很大。

嘉美外包裝為三家制造商中營(yíng)收規(guī)模最大的民營(yíng)企業(yè)，據(jù)其在近期的投資人調(diào)研中透漏，近幾年較火的飲料國(guó)際品牌子公司基本均有參與提供外包裝服務(wù)，“沒(méi)有覆蓋到的國(guó)際品牌不多”。

一季度，嘉美外包裝產(chǎn)生虧損的原因主要在于可轉(zhuǎn)債財(cái)務(wù)支出超2000萬(wàn)元，拖累利潤(rùn)率。此外，因訂單減少，子公司中秋旺季正常產(chǎn)能利用率僅為70%左右。

為了更加靈活地適應(yīng)新舊國(guó)際品牌的商品變化，嘉美外包裝表示，子公司的可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目今后將面向燕麥奶、厚椰乳、紅酒、豆奶以及含氣飲料等都有一定的快速增長(zhǎng)趨勢(shì)的飲品及國(guó)際品牌，期望在這里走出下一個(gè)共同成長(zhǎng)的用戶國(guó)際品牌。

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