出品：新浪財經(jīng)創(chuàng)投Plus

　　作者：shu

企業(yè)風(fēng)險投資（CVC，Corporate Venture Capital）是指企業(yè)成立的獨立風(fēng)險投資部門或風(fēng)險投資機構(gòu)，使用自有的非金融資金投資母公司戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)或者產(chǎn)業(yè)鏈上下游的中小企業(yè)，以配合企業(yè)長期戰(zhàn)略發(fā)展和創(chuàng)新擴張。

隨著一級市場募資難度增加，退出通道收窄，越來越多的初創(chuàng)企業(yè)將目光轉(zhuǎn)向了資金雄厚、資源豐富且頗有耐心的CVC機構(gòu)。而組建CVC機構(gòu)的企業(yè)也寄希望于沿著產(chǎn)業(yè)鏈上下游孵化、培育更多同陣營公司，實現(xiàn)優(yōu)化協(xié)同，掌握更多的話語權(quán)。

據(jù)CB Insights最新研究顯示，2022年全球CVC機構(gòu)的投資金額由2021年的1738億美元大幅縮水43.10%，至989億美元。其中，單筆投資金額在1億美元以上的交易同比下滑87%，而投資金額更小、階段更早期的交易則較2021年增長7%，創(chuàng)下5年以來最高值。這意味著CVC機構(gòu)也開始“投早、投小”，將與一眾早期和VC機構(gòu)“近身赤膊”。

在中國一級市場上，有哪些領(lǐng)域的CVC機構(gòu)尤為活躍？這些機構(gòu)投資偏好如何？通過對外投資實現(xiàn)了怎樣的戰(zhàn)略布局？對于以上問題，創(chuàng)投Plus推出系列研究，將圍繞募資和投資兩個方面盤點梳理我國重要的CVC玩家。

據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會近日發(fā)布的《2022新茶飲研究報告》顯示，2022年新式茶飲市場份額約為1040億元，較2021年微增3.7%。與2017-2021年復(fù)合增長率超20%的盛況相比，不可同日而語。市場日趨飽和，頭部品牌下沉、出海，不斷內(nèi)卷之下靠CVC投資或并購細(xì)分賽道標(biāo)的公司，寄希望于分散經(jīng)營，尋找下一個爆款單品，延長品牌生命周期。

在異軍突起的新式茶飲企業(yè)中，蜜雪冰城算是一個“異類”：與其說是直接面向消費者的茶飲品牌，不如說是面對加盟商的供應(yīng)鏈企業(yè)。最新數(shù)據(jù)顯示，蜜雪冰城名下共有約2.3萬個加盟門店，占總門店數(shù)超99%。截至2022年3月底，僅向加盟商銷售食材和包裝材料兩項收入就占總營收近88%。

或因主營業(yè)務(wù)底層邏輯不同，蜜雪冰城的股權(quán)投資節(jié)奏更穩(wěn)健。2021年9月正式成立雪王投資有限責(zé)任公司（下文簡稱：雪王投資），注冊資本5000萬元，實繳資本2000萬元，由運營主體蜜雪冰城股份有限公司100%控股。而在此之前，蜜雪冰城僅于2019年完成了對幸運咖的收購。

2021年和2022年，雪王投資均只完成了1筆投資，分別投向了連鎖奶茶企業(yè)（廣東匯茶）和連鎖炸雞品牌（雞裝箱），投后持股比例僅次于創(chuàng)始團隊。

前者的市場定位與蜜雪冰城有相似之處，有助于其進一步拓展華南地區(qū)下沉市場。而后者看似與新式茶飲毫無關(guān)聯(lián)，但本質(zhì)上仍是對供應(yīng)鏈能力和加盟商運營的探索。2021年下半年蜜雪冰城曾在河南大本營首開體驗店，試水燴面、炸串等餐飲小吃。結(jié)合對雞裝箱的投資來看，蜜雪冰城的野心或不止于新式茶飲。

比對喜茶、奈雪的茶、蜜雪冰城，以及投資活躍度較低的茶顏悅色、書亦燒仙草的投資案例不難發(fā)現(xiàn)，新式茶飲的CVC投資有以下共同特點：

1、投資節(jié)奏相對謹(jǐn)慎，對被投企業(yè)的股權(quán)掌控度較高。新式茶飲風(fēng)口興于2021年，但很快遭遇2022年的融資寒冬，疊加疫情防控對線下餐飲的不利影響，大部分品牌選擇專注主營業(yè)務(wù)，收縮投資以儲備資金過冬。CVC投資仍處于起步摸索階段，因此策略以并購或相對控股與自身業(yè)務(wù)協(xié)同性較高的企業(yè)為主。

2、布局集中在連鎖咖啡、連鎖奶茶/果茶/果汁、瓶裝飲料和原材料供應(yīng)4大細(xì)分領(lǐng)域。標(biāo)準(zhǔn)化程度高、可復(fù)制性強的連鎖咖啡近乎是所有品牌押注的重點，而瓶裝飲料基本由品牌自建子品牌研發(fā)生產(chǎn)。

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