9月15日，上海紫燕肉類股份有限子公司(以下簡稱：紫燕肉類)正式打開申購，這意味著，一家調(diào)料魚丸龍頭民營企業(yè)即將揚(yáng)帆A股。

東財Choice數(shù)據(jù)表明，2019至2021年，子公司營業(yè)收入由24.35億迅速增長至30.92億，凈利潤由2.46億波動上升至3.2億，營收、凈利復(fù)合增速均接近15%。此外，子公司現(xiàn)金流持續(xù)大于凈利潤，利潤含“金”量較高。

總體來看，子公司近幾年在疫情下保持住了強(qiáng)勁迅速增長勢頭，較好現(xiàn)金流也為抵御接下來可能出現(xiàn)的消費(fèi)市場不確定性風(fēng)險增加籌碼，正處于較好的蓬勃發(fā)展期。

(數(shù)據(jù)來源：東財Choice)

公開資料表明，紫燕肉類是國內(nèi)專營鹵汁肉類研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的領(lǐng)域知名領(lǐng)軍民營企業(yè)，招牌商品包括“夫妻肺片”、百味雞等禽畜和各種水產(chǎn)素食魚丸。子公司致力于傳承中華美食文化，商品配方源自正宗川鹵工藝，又集百家之長，創(chuàng)新融合了粵、湘、魯眾味，滿足不同地域顧客對味道的偏好，核心國際品牌“紫燕”更樹立了較好消費(fèi)市場口碑。

據(jù)了解，目前，子公司已構(gòu)建了完善的質(zhì)量管理體系，通過了包含ISO9001、ISO22000、HACCP等數(shù)項國家和國際級標(biāo)準(zhǔn)質(zhì)量認(rèn)證，在肉類安全與品質(zhì)方面獲得了廣泛認(rèn)可，多次榮獲“冷鏈管理示范民營企業(yè)(熟食)”及“上海名優(yōu)肉類”等榮譽(yù)稱號，中國烹飪協(xié)會也授予了紫燕肉類以“中國最具影響力餐飲國際品牌”“中國餐飲特殊貢獻(xiàn)獎”稱號，領(lǐng)域地位突出。

以食為天以味為上：多元化商品矩陣搭配立體營銷網(wǎng)絡(luò)

子公司業(yè)績有望再登高樓

領(lǐng)域領(lǐng)先地位的確立離不開“出挑”的商品。三十余年的俯首耕耘，為紫燕肉類積累了深厚的領(lǐng)域經(jīng)驗，并形成了獨(dú)特的肉類配方、豐富的商品線和標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)工藝。

據(jù)了解，在味道方面，紫燕肉類以川鹵為基礎(chǔ)，融入了其他知名菜系風(fēng)味，創(chuàng)造出全面覆蓋油鹵、鮮鹵、糟鹵、鹽鹵、白鹵、醬鹵、老鹵、熱鹵、冷鹵在內(nèi)的十大特色鹵汁風(fēng)味，共計打造出美食上百款。近年來，子公司根據(jù)季節(jié)變化、地域特色、消費(fèi)市場潮流和顧客味道偏好，每月推出新商品并在全國各銷售網(wǎng)點(diǎn)上線，打造出不斷更新的美食生態(tài)圈。

報告期內(nèi)，子公司鮮貨商品占主營收入一直在88%以上。其中，夫妻肺片已成為子公司明星商品，連年貢獻(xiàn)穩(wěn)定營收。招股書表明，2019至2021年，該商品營收分別為7.7億、8.1億和9.3億，占主營業(yè)務(wù)營收比例均在30%以上，是子公司名副其實的“爆款”。

除夫妻肺片外，包含整家禽、牛肉面休閑類等在內(nèi)的其他各類目鮮貨商品，近幾年營收增幅總體均較為明顯。數(shù)據(jù)表明，2019至2021年，子公司整家禽鮮貨商品由7.22億減至8.41億;牛肉面休閑類鮮貨商品由3.59億減至3.76億;其他鮮貨商品則由4.02億減至5.36億?？梢钥吹剑Ｈ饷嫘蓍e類商品保持溫和迅速增長外，其他類鮮貨商品均呈現(xiàn)雙位數(shù)快增態(tài)勢。而主要商品中多品類并行高增，也為子公司后續(xù)業(yè)績進(jìn)一步增厚育下新芽。

紫燕肉類豐富的商品線不但體現(xiàn)在鮮貨商品的味道及品類多元化，同樣體現(xiàn)在不斷拓展消費(fèi)市場的預(yù)包裝商品上。相較于鮮貨魚丸，預(yù)包裝商品擁有保質(zhì)期相對較長、便攜易儲存等優(yōu)點(diǎn)，食用場景也更開放，既能調(diào)料也能做休閑零食，正以旺盛生命力迅速發(fā)展。

子公司公告表明，預(yù)包裝及其他商品創(chuàng)造營收從2019年的8115萬元減至2021年的2.42億，迅速增長了3倍左右，所占主營業(yè)務(wù)收入比例也由3.35%迅速擴(kuò)大至7.93%，充分表明出其迅速增長潛力，為子公司業(yè)績創(chuàng)造了全新迅速增長極。

而在顧客普遍養(yǎng)成網(wǎng)購習(xí)慣的當(dāng)下，預(yù)包裝商品能很好適配B2C平臺。據(jù)此，子公司對天貓、京東、微信等具有龐大用戶基數(shù)的主流B2C平臺進(jìn)行搶先布局，還同盒馬鮮生、叮咚買菜等頭部O2O生鮮B2C順利達(dá)成合作，并針對有采購需求和有商品定制需求的客戶打通了網(wǎng)購平臺。

多維運(yùn)營下，目前子公司已構(gòu)建以經(jīng)銷為主的連鎖經(jīng)營方式，全面覆蓋線下商超、線上B2C和網(wǎng)購方式的“立體”營銷網(wǎng)絡(luò)控制系統(tǒng)。基于此，子公司在以多元化方式觸達(dá)廣泛客戶群的此外，也縮短了商品與不同類型顧客群體間的距離，而且還迅速拓展?jié)撛趶V告主，此外維系國際品牌忠實購買群體，最終以高品質(zhì)多類目商品搭配泛觸角營銷平臺，賦能廣告主消費(fèi)量、頻齊增。

高效率全方位供應(yīng)鏈同時實現(xiàn)新鮮魚丸“當(dāng)日、次日達(dá)”

依托高密度終端產(chǎn)品全面覆蓋搶先登陸藍(lán)海消費(fèi)市場

在全球化經(jīng)濟(jì)浪潮和國家大力推動下，我國早已成功由農(nóng)業(yè)國轉(zhuǎn)型為先進(jìn)工業(yè)國，生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)模化、自動化理念早已滲透到各行各業(yè)。而鹵汁肉類領(lǐng)域也不例外。隨著基建設(shè)施逐步完善，肉類保鮮技術(shù)的不斷進(jìn)步和物流領(lǐng)域的迅速發(fā)展，鹵汁肉類正經(jīng)歷“蛻變”，以紫燕肉類為代表的領(lǐng)域領(lǐng)先民營企業(yè)則緊扣時代的脈搏，率先同時實現(xiàn)了“跨越式”前進(jìn)。

眾所周知，供應(yīng)鏈?zhǔn)躯u汁品民營企業(yè)規(guī)?；\(yùn)營首先需要解決的問題。由于顧客對鹵汁肉類新鮮度、安全性等要求較高，這也就意味著，民營企業(yè)需要具備高效率把控商品從菜肴到餐桌全流程的實力。

其中，在上游菜肴方面，子公司長期同溫氏股份、新希望、中糧集團(tuán)等優(yōu)質(zhì)原料供應(yīng)商達(dá)成了穩(wěn)定的合作關(guān)系，此外在規(guī)模競爭優(yōu)勢下，子公司具備一定議價權(quán)，能以合理成本獲取充足且優(yōu)質(zhì)的原料。

緊隨其后的則是生產(chǎn)與物流配送環(huán)節(jié)。紫燕肉類陸續(xù)建成了濟(jì)南、武漢、連云港、寧國、重慶等多個高標(biāo)準(zhǔn)區(qū)域中心工廠，以各生產(chǎn)型子子公司作為向全國銷售網(wǎng)絡(luò)物流配送商品的生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)基地。依靠科學(xué)布局，目前子公司形成了以最優(yōu)冷鏈物流配送距離作為輻射半徑，能及時供應(yīng)并最大程度保鮮的全方位供應(yīng)鏈體系。

綜上，值得一提的是，通過較好的庫存管理能力、生產(chǎn)與店面銷售端的高效率協(xié)調(diào)和時物流配送，子公司當(dāng)前已同時實現(xiàn)了“前一天下單，當(dāng)天生產(chǎn)，當(dāng)日或次日就能物流配送到店”的高效率運(yùn)營機(jī)制。而這也證明了，紫燕肉類在長期的經(jīng)驗積累下，已建立起一套能充分調(diào)動并整合全鏈路資源的成熟供應(yīng)鏈管理方式。

解決了鹵汁品“快”與“鮮”的核心問題，子公司由此保證了商品端領(lǐng)先的核心競爭力，構(gòu)筑了牢不可破的發(fā)展護(hù)城河，也為接下來子公司的迅速發(fā)展提供了堅實的供應(yīng)保障。

子公司的成長需要與消費(fèi)市場迅速增長同頻共振。根據(jù)Frost & Sullivan統(tǒng)計數(shù)據(jù)和領(lǐng)域內(nèi)上市子公司披露數(shù)據(jù)表明，調(diào)料鹵汁肉類領(lǐng)域消費(fèi)市場規(guī)模預(yù)計2025年可達(dá)到2799億，2020年至2025年復(fù)合迅速增長率為11.40%，領(lǐng)域空間巨大。

為搶占發(fā)展機(jī)遇，紫燕肉類通過連鎖經(jīng)營方式在全國范圍內(nèi)迅速收縮，進(jìn)一步提高終端產(chǎn)品網(wǎng)點(diǎn)密度，并建立了完善的全國性經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)。截至2022年8月，子公司營銷網(wǎng)絡(luò)全面覆蓋華東、華北、華南、華中等區(qū)域，商品全面覆蓋全國180多個城市，全國加盟及直營店面數(shù)量已由2019年的3539家減至超5300家，顯著高于主要競爭對手。

據(jù)此，紫燕肉類憑借供應(yīng)鏈競爭優(yōu)勢、終端產(chǎn)品銷售網(wǎng)絡(luò)競爭優(yōu)勢等綜合差異化，開辟了自身的“藍(lán)海消費(fèi)市場”，并同追逐者不斷“拉開身距”，從而牢固住領(lǐng)域遙遙領(lǐng)先的龍頭地位。

以募投作助推器助力關(guān)鍵環(huán)節(jié)深度強(qiáng)化

節(jié)節(jié)競爭優(yōu)勢再攀升

此次上市，紫燕肉類擬公開發(fā)行股票不超過4200萬股，募集資金擬用于生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)基地、倉儲產(chǎn)業(yè)基地、研發(fā)檢測中心、信息中心和國際品牌方面數(shù)項目的建設(shè)和消費(fèi)市場推廣。而隨著“研發(fā)檢測中心工程項目”“倉儲產(chǎn)業(yè)基地工程項目”“寧國肉類生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)基地二期”和“榮昌肉類生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)基地二期”的落地，整個生產(chǎn)鏈條將得到深度強(qiáng)化。

其中，研發(fā)中心則能將設(shè)備、人才、技術(shù)等資源高效率匯集在一個平臺，為研發(fā)團(tuán)隊碰撞出商品新火花提供更完備的環(huán)境條件，此外有望對技術(shù)成果消費(fèi)市場化轉(zhuǎn)化提速產(chǎn)生積極作用。而擬新建的31000平方米倉儲中心將使子公司能擇機(jī)集中采購原料，規(guī)避上游價格波動對成本端帶來的不利影響，保證原料能及時、高質(zhì)且相對低價供應(yīng)。

此外，寧國、榮昌兩個大型生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)基地產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)大后，子公司將新增19000噸的年產(chǎn)能。在領(lǐng)域自然迅速增長預(yù)期和子公司營收保持高速迅速增長支撐下，和在店面加速收縮進(jìn)程下，可避免因產(chǎn)能不足對子公司發(fā)展收縮形成制約。而且，產(chǎn)能的增加也使業(yè)績增厚空間由想象逐漸具象，確定性進(jìn)一步增加。

不僅如此，據(jù)了解，紫燕肉類還十分注重打造出信息化管理體系，主動引入了肉類領(lǐng)域SAP-ERP、銷售中臺等數(shù)項現(xiàn)代電子化控制系統(tǒng)，憑借不遺余力的數(shù)智化控制系統(tǒng)打造出，子公司目前可進(jìn)行全年數(shù)億筆訂單量的運(yùn)營數(shù)據(jù)處理，會員控制系統(tǒng)則能完成數(shù)千萬會員的信息管理，倉儲物流也建立了最優(yōu)組織形式并同時實現(xiàn)了多倉此外運(yùn)作，大幅提高民營企業(yè)運(yùn)營效率、降低運(yùn)營成本。

(圖片源自紫燕肉類招股書)

而對不同控制系統(tǒng)之間的集成整合，也使子公司打通了財務(wù)、業(yè)務(wù)，同時實現(xiàn)了信息一體化和終端產(chǎn)品店面銷售信息獲取的實時化?！靶畔⒅行墓こ添椖俊钡膶嵤?，將進(jìn)一步推進(jìn)業(yè)務(wù)流程的統(tǒng)一管理和精細(xì)化運(yùn)營方式搭建，也為店面收縮提供底層數(shù)智技術(shù)支撐。

信息冗余的時代，求新求異的世代，科學(xué)技術(shù)的換代，對肉類民營企業(yè)的國際品牌打造出、商品創(chuàng)新、生產(chǎn)經(jīng)營提出了新的要求。借力資本橋梁，紫燕肉類下一步發(fā)展有望迎來質(zhì)的飛躍，因此其在資本消費(fèi)市場的表現(xiàn)，值得期待。

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