近日，妮娜冰城上市招股終于正式公布，不論是搶眼的財(cái)務(wù)報(bào)表，卻是消費(fèi)市場對“A股甜品國內(nèi)首批”的期待，都給眼下“冰冷”的餐飲業(yè)帶來了一絲涼意。

只不過，已經(jīng)有很多專家從國際品牌營銷、產(chǎn)品甚至供應(yīng)鏈角度，對妮娜冰城進(jìn)行了深入的分析。

今天的該文，老K就從并購的角度梳理下，這家看上去從頭到腳都“土土”的子公司，是如何熟練運(yùn)用民資方法助力企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略同時(shí)實(shí)現(xiàn)的。

圖片來源：微博@妮娜冰城 01 專業(yè)人才招募和股權(quán)激勵(lì)的實(shí)行

妮娜冰城屬于極其典型的家族企業(yè)，自然人股東和大部分的高管，甚至前五大客戶和歷史上一些供應(yīng)商中，基本都有沾親帶故的“自己人”。

然而，并購是一項(xiàng)特殊的專業(yè)技能。因此，子公司創(chuàng)辦人“張氏兄弟”卻是選擇了從外部引入專業(yè)專業(yè)人才，畢竟“專業(yè)人才”是發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)行的核心要素。

公開資料顯示，具備豐富券商研究和投資經(jīng)驗(yàn)背景的劉洋，從2020年8月起擔(dān)任妮娜冰城的董秘，并于2021年9月起擔(dān)任子公司旗下投資網(wǎng)絡(luò)平臺“雪王投資”的總經(jīng)理。

而2020年8月，正值妮娜冰城股改、股權(quán)激勵(lì)實(shí)行和中國政府引入民資的關(guān)鍵時(shí)刻。

對專業(yè)人才，可以說張氏兄弟是毫不吝嗇的。妮娜冰城招股公布，劉洋年薪待遇為155萬元，在全子公司僅次于創(chuàng)辦人和財(cái)務(wù)總監(jiān)。同時(shí)，劉洋持有子公司減持網(wǎng)絡(luò)平臺“始于足下”40.00%的財(cái)產(chǎn)收益，間接持有子公司0.1800%的股份，預(yù)估市值至少也在大幾千萬元。

另一方面，股權(quán)激勵(lì)是現(xiàn)如今眾多創(chuàng)業(yè)子公司吸引和綁定專業(yè)人才有力的民資方法。

妮娜冰城在股改和正式導(dǎo)入外部民資前，實(shí)行了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，采取了比較流行的合伙企業(yè)減持網(wǎng)絡(luò)平臺方式，創(chuàng)辦人通過擔(dān)任減持網(wǎng)絡(luò)平臺的GP，做到“分利不分權(quán)”。

其中，“青春無畏”和“始于足下”這兩個(gè)員工減持網(wǎng)絡(luò)平臺，分別以20億元的估值水平領(lǐng)到了那時(shí)子公司0.5%的收益。雖然收益不多，但考慮到幾個(gè)月后就領(lǐng)到了高瓴民資、美團(tuán)龍珠這樣頂級政府機(jī)構(gòu)200萬億元的估值水平，吸引力卻是很大的。

除此之外，這次股權(quán)激勵(lì)還有一個(gè)亮點(diǎn)，妮娜冰城不僅激勵(lì)了內(nèi)部員工，還專門激勵(lì)了子公司的“發(fā)展戰(zhàn)略顧問”。

公開信息顯示，股東“萬店投資”的主要出資人陳志強(qiáng)和張曉明，均為和君咨詢合伙人，其中陳志強(qiáng)的服務(wù)案例還有和“妮娜冰城方式”很像的絕味鴨脖。

這兩位發(fā)展戰(zhàn)略顧問憑借和員工股權(quán)激勵(lì)同樣的價(jià)格，領(lǐng)到了那時(shí)子公司近一個(gè)點(diǎn)的股權(quán)。而那時(shí)投入資金是2000萬元，即使按照2020年底外部政府機(jī)構(gòu)233億元的融資估值水平算，半年不到收益就翻了十倍。

02 融資開啟

實(shí)際上，妮娜冰城現(xiàn)金流一直非常好，準(zhǔn)確的說，采取加盟方式的甜品國際品牌現(xiàn)金流都普遍不錯(cuò)，不僅相比直營方式?jīng)]有店面等重資產(chǎn)投入，而且往往下游先款后貨而上游先貨后款。

筆者注：截至2022年一季度，妮娜冰城賬上差不多有30億元的貨幣資金，四個(gè)萬億元的交易性金融資產(chǎn)。

不過，民資對餐飲國際品牌的意義只不過遠(yuǎn)超“錢”，導(dǎo)入著名政府機(jī)構(gòu)對子公司國際品牌形象提升、產(chǎn)業(yè)資源嫁接、專業(yè)人才引入甚至順利上市都有不少幫助。

因此，最終在2020年底，“不差錢”的妮娜冰城以200萬億元的估值水平，正式導(dǎo)入美團(tuán)龍珠、高瓴民資、中信產(chǎn)業(yè)投資（背后有CPE源峰等）這些著名政府機(jī)構(gòu)。

這其中還有一段插曲，2020年10月份的時(shí)候，媒體曾傳出妮娜冰城獲得巨額融資的消息，但那時(shí)企業(yè)和投資政府機(jī)構(gòu)均予以了否認(rèn)。老K猜測可能是雙方都想低調(diào)處理，又或是那時(shí)確實(shí)還只是簽署了TS。

在確立上市發(fā)展戰(zhàn)略和領(lǐng)到投資后，妮娜冰城緊緊抓住賽車場紅利，在2019/2020/2021報(bào)告期的三年里瘋狂展店。

2018年，妮娜冰城店面大概還只有5000家左右；2020年，就突破了10000家；到2021年10月，就已經(jīng)突破了20000家。

資料來源：窄門餐飲

就這樣，當(dāng)輿論矚目的焦點(diǎn)還在以喜茶、奈雪為代表的“升級”型茶飲時(shí)，妮娜冰城悄然同時(shí)實(shí)現(xiàn)了在所謂下沉消費(fèi)市場的快速圈地，并成為這波消費(fèi)市場增長幕后的最大受益者。

而瘋狂展店反過來又會助力子公司供應(yīng)鏈能力的加強(qiáng)，最終同時(shí)實(shí)現(xiàn)子公司“性價(jià)比”核心價(jià)值發(fā)展戰(zhàn)略的同時(shí)實(shí)現(xiàn)。

值得一提的是，不論是做甜品卻是紅酒，創(chuàng)辦人都身先士卒，自己先加盟。為了快速拓展消費(fèi)市場、提高子公司國際品牌影響力及消費(fèi)市場占有率，張紅超、張紅甫通過個(gè)人出資開設(shè)了部分妮娜冰城和幸運(yùn)咖的加盟店面。

03 上市征途

根據(jù)公開公布信息，妮娜冰城早于2019年就開始實(shí)行一些規(guī)范計(jì)劃，比如注銷一些重要子子公司等。在2020年開始實(shí)行股改時(shí)，則非常明確地表達(dá)了子公司上市的發(fā)展戰(zhàn)略決心。

不過，直到2021年9月妮娜冰城接受上市輔導(dǎo)的新聞被曝光，大多數(shù)消費(fèi)市場人士才真正關(guān)注到這家“下沉消費(fèi)市場甜品之王”的上市野心。

一年后，妮娜冰城順利完成上市輔導(dǎo)，并已正式公布招股申報(bào)稿。我們相信，完成上市對妮娜冰城進(jìn)一步提升消費(fèi)市場影響力、吸引專業(yè)人才和增加并購方法和手段等，都具有重大意義。

那么，妮娜冰城為什么選擇A股上市？

一方面，妮娜冰城主要消費(fèi)市場和客戶在中國內(nèi)地，而A股的估值水平水平和流動性相比港股等，都卻是非常有優(yōu)勢的。而且相比很多其他餐飲業(yè)，偏供應(yīng)鏈邏輯的妮娜冰城在A股上市成功的概率也會比較大。

而為了更好地上市和上市后的投資故事打造（第二曲線），妮娜冰城還在近期講起了紅酒和瓶裝水的故事。

除此之外，妮娜冰城也正積極產(chǎn)業(yè)布局海外消費(fèi)市場，特別是人口處于上升期的東南亞等典型年輕化的國家，已覆蓋了印尼、越南、馬來西亞、新加坡等國家，目前在整個(gè)茶飲賽車場處于領(lǐng)先位置。

04 中國政府投資產(chǎn)業(yè)布局

2021年9月，妮娜冰城正式成立雪王投資，第一筆便投資了廣東的茶飲國際品牌“匯茶”（占股19%）。今年4月，雪王投資還入股了河南雞分裝餐飲業(yè)管理有限子公司（占股30%）。

其中，匯茶創(chuàng)立于2015年初，總部在廣東東莞，截至2020年已開出60多家店面，主要分布在廣東東莞、深圳及海南?？?、三亞等地。

單從規(guī)模而言，很難將匯茶與妮娜冰城放在一起，兩者完全不是一個(gè)量級的存在。但匯茶專注珍珠甜品品類，且差異化的定價(jià)區(qū)間和區(qū)域分布都對妮娜冰城有吸引力。

而雞分裝牛排主要瞄準(zhǔn)城市年輕時(shí)尚圈層，裝修風(fēng)格突出集分裝式特色，牛排口味多達(dá)十幾種。

只不過，在成立專門的投資網(wǎng)絡(luò)平臺前，張氏兄弟家族早就開啟了中國政府投資產(chǎn)業(yè)布局，早于2017年時(shí)，張紅甫的配偶田海霞便投資了茶飲細(xì)分賽車場著名自媒體“咖門”，2019年則投資控股了“福鹿家超市”，旗下除了超市業(yè)務(wù)，還有精釀啤酒業(yè)務(wù)。

除此之外，張紅超也曾經(jīng)中國政府投資過輕飲紅酒，主營業(yè)務(wù)為運(yùn)營現(xiàn)制飲品國際品牌“瓦坎達(dá)”。

05 新的征途

“雪王帝國”的征途，似乎才剛剛開始。

我們可以看到，此次妮娜冰城上市所募資金的三成，將用于補(bǔ)充流動資金，七成用于投資加工廠、倉儲物流基地、企業(yè)數(shù)字化項(xiàng)目和研發(fā)中心，除此之外在食品加工項(xiàng)目、冷凍水果深加工等方面也會投入大量資金。

而這些對妮娜冰城未來全面升級自身在產(chǎn)品力等方面的一些“短板”，都有重大幫助。

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