為上市而來這撥食品企業(yè)竟如此相似1

時間：2023-02-01 07:34:07來源：food欄目：餐飲美食新聞閱讀：

理性·建設性

一撥食品企業(yè)的上市小浪潮正在涌來。憑借細分領域內出色的表現(xiàn)，這些食品公司攢下了一定的家底，上市能否為它們換得更好的未來？上市路上它們又將排除哪些雷？

老干媽不上市、娃哈哈不缺錢，但它們只是個例，更多的食品企業(yè)選擇擁抱資本、急奔IPO。7月12日，三只松鼠正式登陸深交所創(chuàng)業(yè)板；6月21日和6月14日，證監(jiān)會分別預先披露老牌甜牛奶企業(yè)李子園以及零食生產商華文食品的招股說明書；6月19日，一袋燕麥片打天下的西麥食品深交所上市……

一撥食品企業(yè)的上市小浪潮正在涌來。除了益海嘉里、三只松鼠等個別企業(yè)之外，本報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，其余企業(yè)存有諸多共同點：從體量上看，營收10億元之下，凈利潤1億元左右；從產品結構上看，單一產品依賴度較大；從愿景上看，希望能夠借助上市籌資，擴大產能以及品牌知名度。

憑借細分領域內出色的表現(xiàn)，這些食品公司攢下了一定的家底，上市能否為它們換得更好的未來？上市路上它們又將排除哪些雷？

十億規(guī)模下的突圍

在一位不愿具名的投資者眼中，這些存在共性的食品企業(yè)起步于“小而美”，在各自的大行業(yè)領域中找到了恰到好處的細分領域，為如今幾億元的規(guī)模打好了基礎，也孕育了做大的夢想。

以擁有20多年乳品生產銷售經驗的浙江李子園食品股份有限公司（簡稱“李子園”）為例，自1994年成立以來，該公司選擇了大乳業(yè)板塊中的含乳飲料細分，其中甜牛奶飲料系列成為旗下經典產品，其大本營華東區(qū)域“新新鮮鮮李子園，自然而然愛上你”的廣告語，是很多消費者的童年回憶。

2018年李子園的營收達到7.87億元，且一直呈現(xiàn)上升態(tài)勢，較2016年和2017年的4.53億元、6.02億元漲幅明顯；2016年-2018年的相對應凈利潤為1.02億元、9017.85萬元和1.24億元。在其產品中，乳飲料占收入比達到96.71%，且占比逐年遞增。

另一家以“勁仔”品牌風味小魚馳名的華文食品股份有限公司，2010年成立后主打湖湘特色休閑食品，2016年-2018年的營收達到3.97億元、7.67億元、8.05億元；凈利潤分別為2585.99萬元、7566.19萬元和1.15億元。為其貢獻大幅增長的主力產品風味小魚和風味豆干產品，營收占比始終保持在98%以上，其中風味小魚在2018年貢獻了收入的87.53%。

在里斯中國合伙人張云看來，上述企業(yè)發(fā)展軌跡非常相似，相比規(guī)模性企業(yè)，它們更加容易發(fā)現(xiàn)新的需求和新品類的機會，并借此在市場上占得一席之地。而規(guī)模性企業(yè)往往在創(chuàng)新能力和決策流程上不占優(yōu)勢，久而久之形成了收割小企業(yè)的一套經驗?！鞍l(fā)現(xiàn)小企業(yè)創(chuàng)新成功了，大企業(yè)傾向于跟進和覆蓋。有一次到某一個乳品企業(yè)給高層講課，我讓他們在黑板上寫出來哪些產品是創(chuàng)新的，哪些是搶來的，自己創(chuàng)新的黑板上一個都沒有，搶來的寫滿了黑板。”

在如此生存環(huán)境下，小企業(yè)要么繼續(xù)活下去，要么全身而退。“食品類企業(yè)屬于重資產、資金密集型行業(yè)，本身有較強的資金需求，這類企業(yè)有借助資本市場完成更大范圍生產推廣布局的需求；另一方面，海天味業(yè)等企業(yè)的高估值給這些企業(yè)提供了示范性預期，當前股市對于大消費類的估值和預期相對來說比較穩(wěn)定，沒有上市的，為求一個好身價，自然按耐不住。”中國財政科學研究院應用經濟學博士后盤和林分析道。

企業(yè)也將訴求寫在了招股書中，西麥食品披露，募集資金將用于燕麥生產基地建設、品牌建設和營銷渠道的升級，從而加強該公司在行業(yè)領先地位；李子園以及均瑤乳業(yè)籌劃將資金重點用于產能擴張；仲景食品募集資金投資項目主要用于現(xiàn)有產品產能的擴大，以及營銷網絡渠道的擴展。

上市路上的不確定

小企業(yè)的發(fā)展路上有諸多不確定。以華文食品為例，雖然營收逐年遞增，但是其經營活動產生的現(xiàn)金流凈額則浮動較大，2016年-2018年間分別為0.94億元、0.3億元和1.12億元。

除了資金需求之外，也有乳企人士向本報透露，如果企業(yè)想得更加長遠，對于上市有著另一層面的企圖心：公眾公司可以讓企業(yè)變得更加透明和規(guī)范化，這通常也是企業(yè)發(fā)展道路上的攔路虎。

5月24日，湖北均瑤大健康飲品股份有限公司披露的招股說明書，提及了一項不確定因素，作為均瑤乳業(yè)公司發(fā)起人之一的女兒，持股比例0.1875%的股東王瀅瀅未出席相關會議、也未進行表決或簽字，多方聯(lián)系未果，這也成為該公司的“風險因素”。

證監(jiān)會6月14日披露招股說明書的仲景食品，曾用名為仲景大廚房，該公司早在2014年啟動上市，后因為股東減持時沒有履行報告和信息披露義務；存在向個人采購、現(xiàn)金支付、銷售回款經過個人賬戶等多種情況而首發(fā)上市被證監(jiān)會發(fā)審委否定，從而停止上市。在一系列整改之后，仲景食品再度出發(fā)。

在上述企業(yè)的招股說明書中，關于“單品獨大”的風險也常被提及。李子園就提到：“報告期內公司經營業(yè)績對單一產品依賴程度較高，主要是實施大單品銷售拓展策略所致。從中短期看，大單品策略將有助于公司樹立品牌形象，快速拓展新市場。而從長期看，如果消費者偏好、市場環(huán)境、法律法規(guī)等因素發(fā)生重大變化，將對公司經營業(yè)績產生較大影響?！?/p>

華文食品也坦言，從長期看，隨著公司產品市場占有率不斷提高，若公司未來研發(fā)能力不足導致不能持續(xù)開發(fā)新產品，或市場競爭格局發(fā)生不利變化導致公司不能為已開發(fā)的新產品打開市場，公司有可能面臨較高的產品結構單一的風險。

從此前已成功上市的香飄飄、養(yǎng)元飲品到如今的李子園、華文食品，關于產品結構單一的討論一直存在。盤和林認為，對于一家上市公司而言，當然不希望產品單一，畢竟雞蛋放在一個籃子里，風險也會加大，例如原材料、產品價格、食品安全輿情等諸多方面，一旦出現(xiàn)加大波動，必然影響到公司利潤等指標，這也是市場存在質疑聲的根本性原因。

上述不愿具名投資者則介紹了另外一起案例，近期他所在的機構便投資了一家只做單品酸奶的企業(yè)，也在產品單一范疇。然而機構愿意投資的依據是其所在細分市場的增長性強，且企業(yè)自身在研發(fā)、品質、品牌等多維度已經筑起了一道防火墻。“產品單一的風險也要綜合起來評估。”上述乳企人士也持同樣的觀點，她解釋稱綜合因素包括研發(fā)能力和投入、食品安全的把控、產能的供應、渠道布局、營銷等，這也關乎企業(yè)上市后的估值，一頭輕一頭重才是風險的源頭。

然而值得一提的是，一些企業(yè)的戰(zhàn)略布局中，營銷往往是主線。華文食品在招股書中提到，擬上市后募集資金16070.17萬元，其中6147.16萬元用于品牌推廣及營銷中心建設項目。“公司將通過綜藝節(jié)目贊助、明星代言、新媒體宣傳和地面品牌推廣等多種方式進一步加強廣告投放力度，其中明星代言總投資為1000萬元?！倍^去三年，該公司每年的研發(fā)經費不足400萬元。

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