近日，消費(fèi)股集體反彈，調(diào)味料股因率先提價(jià)且聲勢(shì)浩大，拔得先機(jī)。

這才是中國(guó)人日常生活真正對(duì)剛需之一。很多地區(qū)的人們，可以少喝杯甜品，少買一件衣服，但炒菜吃飯不放辣椒、豬油或者醋，那是絕對(duì)不行的。

在這個(gè)以豬油為核心理念、龐大而分散的消費(fèi)市場(chǎng)中，本來(lái)毫不起眼的銹毛產(chǎn)品線，隨著幺東條肉類股份有限子公司（簡(jiǎn)稱“幺東條”）籌劃上市，讓人們發(fā)現(xiàn)了一條堪稱黃金的賽車場(chǎng)。

現(xiàn)階段這個(gè)細(xì)分消費(fèi)市場(chǎng)容量不大，據(jù)和君咨詢測(cè)算，2020年中國(guó)銹毛消費(fèi)市場(chǎng)的出廠口徑銷售規(guī)模約為150億，在總規(guī)模超過(guò)4000億的調(diào)味料消費(fèi)市場(chǎng)，基本排不上號(hào)。

但是，這個(gè)細(xì)分賽車場(chǎng)借助后發(fā)優(yōu)勢(shì)小步快跑，近幾年實(shí)現(xiàn)了20%的年均無(wú)機(jī)快速增長(zhǎng)率，成長(zhǎng)速度遠(yuǎn)高于豬油、醋、無(wú)機(jī)調(diào)味料等核心理念產(chǎn)品線。未來(lái)幾年，銹毛消費(fèi)市場(chǎng)的整體增速預(yù)計(jì)略有下滑，但到2025年仍將達(dá)到350億的消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模。

相較于其他產(chǎn)品線需要釀造周期，銹毛的生產(chǎn)更加便捷，采購(gòu)豆油、藤椒、花椒等原料，采取閟制+橙汁+超臨界萃取等工藝，獲得清香鮮麻的金黃色油體，即可完成生產(chǎn)進(jìn)行灌裝。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

2008年，幺東條成立于“中國(guó)藤椒之鄉(xiāng)”四川眉山洪雅。當(dāng)時(shí)，中國(guó)調(diào)味料行業(yè)經(jīng)過(guò)了早期的管制調(diào)整和上升整合階段，進(jìn)入高速發(fā)展時(shí)期，子公司抓住了這個(gè)絕佳的機(jī)會(huì)。

幺東條是一家典型的家族企業(yè)，創(chuàng)始人趙躍軍、龔萬(wàn)芬夫婦，他們的兩個(gè)兒子趙麒、趙麟，現(xiàn)階段為子公司的實(shí)際控制人，合計(jì)直接持股68.21%。

趙躍軍出任子公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，兩個(gè)兒子也已經(jīng)走向臺(tái)前，趙麟出任董事、副總經(jīng)理，趙麒也出任董事。另外，龔萬(wàn)芬任職供應(yīng)部總監(jiān)，趙麟之配偶吳洪艷任綜合部副總監(jiān)。

2008年成立后，幺東條在2011年引進(jìn)日本川田研究所的藤椒精深加工技術(shù)，推出藤椒油產(chǎn)品；次年，子公司與四川農(nóng)業(yè)大學(xué)開(kāi)展校企合作，與藤椒種植基地構(gòu)建產(chǎn)業(yè)協(xié)同聯(lián)系；2013 年，子公司新建全自動(dòng)橙汁藤椒油生產(chǎn)線和4個(gè)2500噸的儲(chǔ)油設(shè)備，自此走上發(fā)展的快車道。

作為國(guó)內(nèi)藤椒油相關(guān)調(diào)味料類的開(kāi)拓者，幺東條是國(guó)內(nèi)最大的藤椒油及椒麻味型無(wú)機(jī)調(diào)味料生產(chǎn)廠商之一，以藤椒油產(chǎn)品為主的調(diào)味料油業(yè)務(wù)發(fā)展，連續(xù)多年占子公司營(yíng)業(yè)收入的比例均超過(guò)90%。

2019年，瓜子肉類旗下的投資平臺(tái)網(wǎng)聚投資和湖南肆壹伍，分兩次向幺東條投資1.8億?，F(xiàn)階段，瓜子系兩家平臺(tái)的持股合計(jì)達(dá)到18.95%，為僅次于實(shí)際控制人家族的第三大股東。

近幾年，靠賣鹵制品賺到盆滿缽溢的瓜子肉類，開(kāi)啟投資機(jī)器在肉類鏈上瘋狂下注，網(wǎng)紅熱鹵盛香亭、面中愛(ài)馬仕和府撈面、精英火鍋巴奴等，背后都有瓜子的身影。幺東條，也成為其大肉類版圖中的一塊重要拼圖。

2018年-2020年及2021年一季度，幺東條營(yíng)業(yè)收入分別為3.10億、4.10億、3.57億、2.01億，歸母凈利潤(rùn)分別為5383.50萬(wàn)元、9599.82萬(wàn)元、1.02億、5520.28萬(wàn)元。

去年子公司收入下降12.98%，但凈利潤(rùn)仍然快速增長(zhǎng)了6.31%，凈利率28.61%，較上年提高了5.19個(gè)百分點(diǎn)。子公司利潤(rùn)率與同行業(yè)子公司整體水平相當(dāng)，但凈利率在調(diào)味料股名列前茅，同期海天味業(yè)、恒順醋業(yè)、千禾味業(yè)、天味肉類分別為28.09%、15.63%、12.17%、17.84%。

利潤(rùn)能力提高的主要原因?yàn)槔麧?rùn)率的快速增長(zhǎng)。前幾年原料產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)，盡管子公司銷售產(chǎn)品價(jià)格略有下降，但利潤(rùn)率仍然出現(xiàn)了較大的快速增長(zhǎng)，2018年-2020年分別為32.17%、37.65%、42.57%，兩年時(shí)間提高了10個(gè)百分點(diǎn)。

不過(guò)，子公司也在IPO招股書(shū)中預(yù)警稱，今年以來(lái)原料產(chǎn)品價(jià)格的上漲可能會(huì)影響2021年的業(yè)績(jī)和利潤(rùn)能力。數(shù)據(jù)顯示，2021年1-6月，子公司采購(gòu)的豆油產(chǎn)品價(jià)格同比上漲37.61%，鮮藤椒產(chǎn)品價(jià)格同比上漲47.13%。

難道子公司準(zhǔn)備在上市后來(lái)一波提價(jià)，繼續(xù)提振業(yè)績(jī)進(jìn)而刺激股價(jià)嗎？

近幾年，為了保證業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的持續(xù)性，子公司在銹毛業(yè)務(wù)發(fā)展之外，開(kāi)辟第三快速增長(zhǎng)曲線。畢竟，藤椒油的消費(fèi)市場(chǎng)總量有限，同時(shí)還要面臨金龍魚(yú)等傳統(tǒng)糧油廠商的降維打擊。

2017年開(kāi)始，子公司陸續(xù)推出料哆哆拌、缽缽雞雞汁、藤椒煳辣汁、藤椒肘子拌、小龍蝦調(diào)味料、泰式酸辣調(diào)味料等產(chǎn)品。

現(xiàn)階段，無(wú)機(jī)調(diào)味料股已經(jīng)成為子公司旗下僅次于調(diào)味料油股的第三大業(yè)務(wù)發(fā)展，占比從2018年-2020年的1%，到今年一季度提高到3%以上。幺東條計(jì)劃將此次IPO募資中的一部分用于1800噸藤椒系無(wú)機(jī)調(diào)味料醬汁項(xiàng)目。

不過(guò)，募投資金的最大投向還是核心理念業(yè)務(wù)發(fā)展藤椒油，計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)20000噸。現(xiàn)階段，子公司擁有藤椒油新增產(chǎn)能20000噸，一直處于新增產(chǎn)能過(guò)剩狀態(tài)，2020年和2021年一季度，該股的新增產(chǎn)能利用率分別為79.17%和56.42%。

子公司這是在豪賭藤椒油消費(fèi)市場(chǎng)的爆發(fā)和繼續(xù)穩(wěn)坐行業(yè)頭把交椅嗎？

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