在禽流感影響和新消費(fèi)市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)共同作用下，糕點(diǎn)領(lǐng)域過(guò)去一年可謂機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。

剖析10家糕點(diǎn)上市、掛牌子公司2021年財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)代糕點(diǎn)民營(yíng)企業(yè)桃李奶油、克莉絲汀、一鳴肉類(lèi)、桂發(fā)祥凈利潤(rùn)出現(xiàn)不同程度上升，糕點(diǎn)原料制造商海融信息技術(shù)、立高肉類(lèi)、繆明肉類(lèi)業(yè)績(jī)預(yù)期持續(xù)快速增長(zhǎng)，曾經(jīng)的“糕點(diǎn)O2O國(guó)內(nèi)首批”手樂(lè)B2C則走到破產(chǎn)清算邊緣，黯然退出新三板。

無(wú)論業(yè)績(jī)預(yù)期增減，禽流感反復(fù)、效率下跌成為領(lǐng)域面臨的共同課題。糕點(diǎn)民營(yíng)企業(yè)紛紛注重多情景商品的研發(fā)，預(yù)包裝、現(xiàn)制現(xiàn)售、冷藏半成品多樣發(fā)展。商超、茶飲、超市、餐飲等非現(xiàn)代平臺(tái)的開(kāi)拓，成為糕點(diǎn)原料民營(yíng)企業(yè)新業(yè)績(jī)預(yù)期快速增長(zhǎng)極。在發(fā)展階段上，許多現(xiàn)代國(guó)際品牌糕點(diǎn)民營(yíng)企業(yè)處于代際傳承或迭代階段，現(xiàn)代與捷伊營(yíng)銷(xiāo)理念不斷碰撞。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)

4家糕點(diǎn)民營(yíng)企業(yè)凈利上升

據(jù)新京報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2021年10家糕點(diǎn)上市、掛牌子公司中，有4家出現(xiàn)凈利上升，其中“奶油國(guó)內(nèi)首批”桃李奶油、“糕點(diǎn)國(guó)內(nèi)首批”克莉絲汀尤為值得關(guān)注。

2021年，桃李奶油凈利潤(rùn)為7.63億，同比減少13.54%，為10年來(lái)首降。桃李奶油2022年3月接受投資者調(diào)研稱，凈利上升主要為去年同期同期受?chē)?guó)家階段性社保減免政策影響，子公司人力效率費(fèi)用低于本期；部分原料價(jià)格下跌導(dǎo)致商品效率有所增加；去年同期同期受禽流感影響，促銷(xiāo)活動(dòng)相對(duì)較少，本期折讓率高于去年同期同期。

早在2020年，桃李奶油業(yè)績(jī)預(yù)期快速增長(zhǎng)就已露出疲態(tài)，在凈利快速增長(zhǎng)29.19%的情況下，營(yíng)收僅快速增長(zhǎng)5.66%，打破2012年-2019年一直保持的雙位數(shù)快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。這一現(xiàn)象甚至引起監(jiān)管部門(mén)關(guān)注，“短期業(yè)績(jī)預(yù)期承壓”成為不少機(jī)構(gòu)對(duì)桃李奶油的判斷。另一方面，桃李奶油近幾年堅(jiān)持南下開(kāi)拓華東、華南消費(fèi)市場(chǎng)，效果有待顯現(xiàn)。2021年，桃李奶油39家子子公司有14家虧損，其中有9家位于華東、華南消費(fèi)市場(chǎng)。

在糕點(diǎn)業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，桃李奶油的短保奶油賽車(chē)場(chǎng)正面臨新老對(duì)手的擠壓，想要順利拿下南方消費(fèi)市場(chǎng)并非易事。老對(duì)手中，賓堡收購(gòu)曼可頓后，對(duì)桃李奶油形成南北包圍之勢(shì)；新對(duì)手中，達(dá)利肉類(lèi)押寶短保商品“美焙辰”，良品鋪?zhàn)印⑷凰墒?、鹽津鋪?zhàn)印ⅠR大姐等休閑肉類(lèi)國(guó)際品牌發(fā)力糕點(diǎn)品類(lèi)；近幾年快速快速增長(zhǎng)的超市、茶飲平臺(tái)，也陸續(xù)推出自有糕點(diǎn)國(guó)際品牌。未來(lái)桃李奶油開(kāi)拓新消費(fèi)市場(chǎng)，還要研發(fā)一些適應(yīng)當(dāng)?shù)叵M(fèi)市場(chǎng)需求的商品。

身為“糕點(diǎn)國(guó)內(nèi)首批”，克莉絲汀自2013年起出現(xiàn)虧損，至2021年已連虧9年。2021年，克莉絲汀實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.92億，同比減少27.7%；虧損1.7億，同比增虧54.14%。對(duì)此，克莉絲汀主要?dú)w因于禽流感影響，關(guān)閉虧損店面55家，國(guó)際品牌重振及新平臺(tái)鋪展需要時(shí)間等。

連年虧損中，克莉絲汀股東內(nèi)斗也愈演愈烈。2018年11月，克莉絲汀委任朱永寧為執(zhí)行董事及首席執(zhí)行官，創(chuàng)始人兼實(shí)控人羅田安卸任首席執(zhí)行官，不再擔(dān)任董事會(huì)任何角色。此后，羅田安多次提議召開(kāi)股東大會(huì)，引發(fā)一系列人事變動(dòng)。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道，2020年5月，羅田安向港交所遞交實(shí)名舉報(bào)信，稱朱永寧通過(guò)非法手段獲得股權(quán)和投票權(quán)，上市后的不斷內(nèi)斗拖垮了子公司，朱永寧則稱羅田安“不誠(chéng)信，一片謊言”。

業(yè)績(jī)預(yù)期同樣表現(xiàn)不佳的，還有桂發(fā)祥、一鳴肉類(lèi)。受禽流感反復(fù)、效率下跌、子子公司突發(fā)職務(wù)侵占案等影響，桂發(fā)祥2021年凈利上升14.98%至2128.66萬(wàn)元。主打鮮奶吧平臺(tái)的一鳴肉類(lèi)，2021年乳制品和糕點(diǎn)兩大主業(yè)營(yíng)收均取得快速增長(zhǎng)，然而由于三四季度集中開(kāi)店，新區(qū)域店面存在培育周期，且江蘇、杭州等地受禽流感影響客流上升等，導(dǎo)致子公司全年凈利潤(rùn)上升84.7%。

與上述子公司相比，曾經(jīng)的貝思客所屬子公司、“糕點(diǎn)O2O國(guó)內(nèi)首批”手樂(lè)B2C走到破產(chǎn)清算邊緣。手樂(lè)B2C運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)曾發(fā)表說(shuō)明稱，由于新冠禽流感影響以及母子公司手樂(lè)B2C面臨的新三板摘牌，讓貝思客遭遇成立以來(lái)前所未有的困難。據(jù)知情人士透露，手樂(lè)B2C最大問(wèn)題在于管理不善，銷(xiāo)售、融資兩頭虧錢(qián)。2022年1月18日，手樂(lè)B2C正式退出新三板。

糕點(diǎn)原料子公司盈利預(yù)期快速增長(zhǎng)

中國(guó)焙烤肉類(lèi)糖制品工業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行理事長(zhǎng)朱念琳在2021年8月的“月餅文化節(jié)”開(kāi)幕式上表示，受禽流感影響，2020年糕點(diǎn)、奶油領(lǐng)域規(guī)模以上民營(yíng)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入上升比例較大，2021年明顯改善。從2021年財(cái)報(bào)來(lái)看，元祖股份、麥趣爾糕點(diǎn)業(yè)務(wù)取得業(yè)績(jī)預(yù)期快速增長(zhǎng)。伴隨下游糕點(diǎn)產(chǎn)業(yè)整體擴(kuò)容，糕點(diǎn)原料上市子公司盈利預(yù)期均有不俗表現(xiàn)。

2021年，主打植脂奶油、巧克力、果醬等糕點(diǎn)原料業(yè)務(wù)的海融信息技術(shù)，營(yíng)收、凈利分別快速增長(zhǎng)30.66%、29.49%。也是在這一年，糕點(diǎn)原料制造商立高肉類(lèi)、“糕點(diǎn)淀粉國(guó)內(nèi)首批”繆明肉類(lèi)相繼上市。其中，立高肉類(lèi)營(yíng)收為28.17億，同比快速增長(zhǎng)55.66%；凈利潤(rùn)為2.83億，同比快速增長(zhǎng)21.98%?？娒魅忸?lèi)營(yíng)收為28.73億，同比快速增長(zhǎng)23.71%；凈利潤(rùn)為3.68億，同比快速增長(zhǎng)13.27%。

剖析以上3家民營(yíng)企業(yè)財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，糕點(diǎn)原料、冷藏半成品在商超、茶飲、超市、餐飲等非現(xiàn)代平臺(tái)的開(kāi)拓應(yīng)用，成為支撐其業(yè)績(jī)預(yù)期快速增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

圖片來(lái)源：民營(yíng)企業(yè)官網(wǎng)截圖

2021年，立高肉類(lèi)的冷藏糕點(diǎn)肉類(lèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.18億，同比快速增長(zhǎng)79.7%，營(yíng)收占比從2020年的52.84%提升至61%。立高肉類(lèi)2022年4月在投資者調(diào)研活動(dòng)中表示，2021年子公司冷藏糕點(diǎn)商品以糕點(diǎn)、商超平臺(tái)為主，兩者體量相當(dāng)，餐飲平臺(tái)占比10%左右。商超平臺(tái)、餐飲平臺(tái)呈現(xiàn)高速快速增長(zhǎng)，且以商超平臺(tái)的快速增長(zhǎng)值最大。

立高肉類(lèi)在接受新京報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，隨著消費(fèi)升級(jí)，消費(fèi)者更傾向于現(xiàn)烤糕點(diǎn)商品。現(xiàn)烤糕點(diǎn)商品既能為賣(mài)場(chǎng)營(yíng)造氛圍，又能帶來(lái)可觀利潤(rùn)，愈發(fā)受到商超青睞，在主食消費(fèi)中滲透率也不斷上升。而冷藏糕點(diǎn)廠家可以彌補(bǔ)商超、超市等非專業(yè)糕點(diǎn)平臺(tái)不具備專業(yè)生產(chǎn)場(chǎng)地、生產(chǎn)設(shè)備、生產(chǎn)能力及相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的供應(yīng)鏈短板。另一方面，立高肉類(lèi)全國(guó)化的業(yè)務(wù)供應(yīng)、充分的產(chǎn)能資源及對(duì)店面商品消費(fèi)市場(chǎng)需求的響應(yīng)及服務(wù)，也推動(dòng)了商超平臺(tái)的打開(kāi)。

“會(huì)員店躍升為消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)糕點(diǎn)品的情景之一。”繆明肉類(lèi)在2021年財(cái)報(bào)中稱，近年來(lái)，糕點(diǎn)店面租金、坪效問(wèn)題及人力效率持續(xù)上升，同時(shí)茶飲等新興平臺(tái)消費(fèi)市場(chǎng)需求不斷涌現(xiàn)，帶來(lái)了冷藏面團(tuán)領(lǐng)域爆發(fā)的契機(jī)。目前超市、商超、會(huì)員店、茶飲及餐飲業(yè)，都是繆明肉類(lèi)重點(diǎn)開(kāi)拓的新糕點(diǎn)平臺(tái)，并結(jié)合平臺(tái)消費(fèi)市場(chǎng)需求研發(fā)定制化商品。

在現(xiàn)代糕點(diǎn)平臺(tái)基礎(chǔ)上，海融信息技術(shù)也在向茶飲、咖啡、新零售、超市等新興平臺(tái)布局，并結(jié)合平臺(tái)消費(fèi)市場(chǎng)需求研發(fā)新品。2021年，海融信息技術(shù)成立餐飲事業(yè)部，面向茶飲等平臺(tái)研發(fā)了奶油奶蓋、冷藏蛋撻液、預(yù)打發(fā)冷藏奶油和咖啡奶等，一些乳制品在做定制化研發(fā)。

原料效率壓力凸顯

盡管業(yè)績(jī)預(yù)期漲落各不相同，但9家糕點(diǎn)上市子公司2021年財(cái)報(bào)均體現(xiàn)一個(gè)共性問(wèn)題，即效率下跌導(dǎo)致利潤(rùn)率上升。

申萬(wàn)宏源研報(bào)認(rèn)為，效率下跌和禽流感反復(fù)導(dǎo)致桃李奶油利潤(rùn)承壓。2021年，桃李奶油營(yíng)業(yè)效率快速增長(zhǎng)11.84%，利潤(rùn)率上升3.69個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此，桃李奶油2022年3月17日回應(yīng)投資者調(diào)研稱，子公司已對(duì)部分商品價(jià)格進(jìn)行上調(diào)。針對(duì)面粉、淀粉等大宗原料，子公司訂貨實(shí)行集中競(jìng)價(jià)、鎖定期限的方式，以確保訂貨工作正常進(jìn)行。

受?chē)?guó)際消費(fèi)市場(chǎng)供求關(guān)系影響，桂發(fā)祥2021年麻花商品主要原料非轉(zhuǎn)基因大豆油訂貨價(jià)格持續(xù)攀升，平均訂貨單價(jià)較去年同期同期漲幅達(dá)30%以上，致使麻花商品營(yíng)業(yè)效率增加，利潤(rùn)率同比上升3.96%。另?yè)?jù)立高肉類(lèi)財(cái)報(bào)，其主要原料大豆油、棕櫚仁油、煎炸油、葡萄糖粉受消費(fèi)市場(chǎng)供需影響，2021年度價(jià)格分別同比下跌約38%、33%，36%、33%，造成報(bào)告期主營(yíng)業(yè)務(wù)效率同比下跌2.4%。同樣受原料價(jià)格下跌等影響，繆明肉類(lèi)2021年糕點(diǎn)應(yīng)用淀粉、淡奶油、冷藏面團(tuán)、餡料營(yíng)業(yè)效率同比分別增加37.3%、53.37%、92.91%、30.62%，整體利潤(rùn)率同比減少7.68%。

與桃李奶油做法類(lèi)似，不少糕點(diǎn)原料民營(yíng)企業(yè)選擇調(diào)整部分商品價(jià)格來(lái)應(yīng)對(duì)原料效率下跌。自2022年1月1日起，熊貓乳制品主要煉乳商品出廠價(jià)實(shí)施捷伊調(diào)價(jià)政策。隨后，海融信息技術(shù)、立高肉類(lèi)相繼發(fā)布調(diào)價(jià)公告，涉及冷藏糕點(diǎn)、奶油等商品，漲幅在3%-8%不等。

海融信息技術(shù)在2022年5月6日舉行的2021年業(yè)績(jī)預(yù)期說(shuō)明會(huì)上表示，2021年以來(lái)，由于外部宏觀環(huán)境以及禽流感等多重因素影響，上游原料價(jià)格持續(xù)走高，目前仍處于高位震蕩趨勢(shì)。子公司除采取提價(jià)措施對(duì)沖一部分效率下跌壓力外，還會(huì)開(kāi)拓原料制造商資源，通過(guò)生產(chǎn)調(diào)整減少損耗，同時(shí)對(duì)商品結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，聚焦核心品類(lèi)，提高利潤(rùn)率的安全邊際。

與原料民營(yíng)企業(yè)相比，連鎖糕點(diǎn)民營(yíng)企業(yè)元祖股份更注重蛋糕等高毛利商品的推廣與營(yíng)銷(xiāo)。元祖股份認(rèn)為，中國(guó)糕點(diǎn)糕點(diǎn)消費(fèi)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)迅猛，千億賽車(chē)場(chǎng)發(fā)展?jié)摿薮螅?021年消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模超2800億。從長(zhǎng)期消費(fèi)市場(chǎng)來(lái)看，隨著禽流感的好轉(zhuǎn)，中國(guó)糕點(diǎn)肉類(lèi)領(lǐng)域消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模將恢復(fù)快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2023年中國(guó)糕點(diǎn)肉類(lèi)領(lǐng)域消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到3070億。而短保糕點(diǎn)創(chuàng)新方向主要體現(xiàn)在口味多元化，新興、時(shí)令水果味、花香口味有利于國(guó)際品牌打造爆款單品；形式多元化，聚焦“迷你”“高顏值”；健康化升級(jí)，牛乳、鮮果強(qiáng)調(diào)新鮮、真材實(shí)料，低糖、低脂、低卡消費(fèi)市場(chǎng)需求高快速增長(zhǎng)；消費(fèi)情景多元化，休閑時(shí)刻、茶歇聚會(huì)等社交情景消費(fèi)市場(chǎng)需求提升等。

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